پنج روند مالی که در سال ۲۰۲۲ از بین رفت

تاریخ: 20 خرداد 1402

زمان مطالعه: 4 دقیقه

بدترین شگفتی‌های بازارهای مالی اغلب زمانی اتفاق می‌افتد که چیزی که بدیهی انگاشته می‌شود، ناگهان زیر سوال می‌رود. سرمایه‌گذاران در سال ۲۰۲۲ دوران سختی را سپری کردند.

باتوجه‌به اینکه روندهای زیادی در طول سال تغییر جهت داد، در ادامه به مهم‌ترین برگشت‌ها می‌پردازیم.

فهرست مطالب

پایان پول ارزان

مورخان مالی آینده، با نگاهی به دهه ۲۰۱۰، شگفت‌زده خواهند شد که مردم واقعاً فکر می‌کردند که نرخ بهره برای همیشه نزدیک به صفر خواهد ماند.

حتی در سال ۲۰۲۱، خانه‌های سرمایه‌گذاری معتبر مقالاتی با عناوینی مانند: «صفر: چرا نرخ بهره پایین می‌ماند» منتشر می‌کردند.

هزینه‌های استقراض ده‌ها سال در حال کاهش بوده است. ترکیبی از بحران مالی جهانی ۰۹-۲۰۰۷ و همه‌گیری کووید-۱۹ باعث شده بود که کسی فکر تغییر جهت را نکند.

در سال ۲۰۲۲، تورم زیاد ورق را برگرداند. فدرال رزرو آمریکا سریع‌ترین چرخه انقباض خود را از دهه ۱۹۸۰ آغاز کرد و محدوده هدف برای نرخ بهره معیار خود را بیش از چهار درصد به ۴.۲۵ – ۴.۵ درصد افزایش داد.

سایر بانک‌های مرکزی نیز به دنبال آن بودند. بازارها انتظار دارند در سال ۲۰۲۳ روند صعودی نرخ‌ها متوقف شود و سقف آن بین ۴.۵ تا ۵ درصد در بریتانیا و آمریکا و ۳ تا ۳.۵ درصد در منطقه یورو باشد.

اما احتمال اینکه آنها به‌هیچ‌وجه سقوط کنند، بسیار اندک است. به‌عنوان‌مثال، مدیران فدرال رزرو فکر می‌کنند که نرخ بهره در سال ۲۰۲۳ بالاتر از ۵ درصد به اوج می‌رسد، قبل از اینکه در بلندمدت به حدود ۲.۵ درصد کاهش یابد. دوران پول ارزان به پایان رسیده است.

مرگ بازار گاوی طولانی

ضرب‌المثلی می‌گوید: بازارهای گاوی از پیری نمی‌میرند: آنها توسط بانک‌های مرکزی به قتل می‌رسند. و در سال ۲۰۲۲ هم همینطور بود، اگرچه دوره بولران طولانی که به پایان رسید از بقیه بیشتر شده بود.

از عمق پس از بحران مالی در سال ۲۰۰۹ تا اوج آن در پایان سال ۲۰۲۱، شاخص S&P 500 سهام پیشرو آمریکایی ۶۰۰ درصد افزایش یافت. وقفه‌های چشمگیری هم در این مسیر بود – مانند افت ناگهانی در ابتدای همه‌گیری کرونا – اما کوتاه‌مدت.

سقوط امسال ادامه می‌یابد. S&P 500 به پایین‌ترین حد خود در سال جاری، در اواسط اکتبر، رسید و 20 درصد کاهش یافته است. شاخص سهام جهانی MSCI نیز 20 درصد کاهش یافته است.

همچنین سهام تنها طبقه دارایی نیست که آسیب‌دیده است. قیمت سهام تا حدی به این دلیل کاهش یافته است که نرخ بهره افزایش یافته است، بازده اوراق قرضه را افزایش داده و دارایی‌های پرریسک‌تر را در مقایسه جذاب‌تر کرده است.

همین مکانیسم قیمت اوراق قرضه را پایین آورد تا بازدهی آنها را با نرخ‌های رایج هماهنگ کند. شاخص‌های گردآوری شده توسط بلومبرگ، ارائه‌دهنده داده، اوراق قرضه جهانی، آمریکا، اروپا و بازارهای نوظهور به ترتیب ۱۶، ۱۲، ۱۸ و ۱۵ درصد کاهش یافته است.

چه قیمت‌ها بیشتر کاهش یابد یا نه، بازار گاوی که همه چیز را دربرگرفته بود، به پایان رسیده است.

سرمایه در حال تبخیر

سرمایه نه‌تنها در سال‌های آخر بازار گاوی ارزان بود، بلکه به ظاهر در همه‌جا بود. برنامه‌های تسهیل کمی (QE) بانک‌های مرکزی که در طول بحران مالی برای تثبیت بازارها ابداع شده بودند، در طول همه‌گیری کرونا دچار مشکل شدند.

بانک‌های مرکزی آمریکا، بریتانیا، منطقه یورو و ژاپن با هم بیش از ۱۱ تریلیون دلار پول پاشی کردند – با پول ایجاد شده – و از آن برای جمع‌آوری دارایی‌های ایمن مانند اوراق قرضه دولتی و کاهش بازده آنها استفاده کردند.

این امر سرمایه‌گذاران را در جستجوی بازده به بازارهای سوداگرانه‌تر سوق داد. به نوبه خود، این دارایی‌ها رونق گرفت. در دهه منتهی به سال ۲۰۰۷، شرکت‌های آمریکایی ۱۰۰ میلیارد دلار از مخاطره‌آمیزترین بدهی‌های پربازده (یا «آشغال») را در سال منتشر کردند.

در دهه ۲۰۱۰ آنها به طور متوسط ۲۷۰ میلیارد دلار بودند. در سال ۲۰۲۱ آنها به ۴۸۶ میلیارد دلار رسیدند.

امسال سه‌چهارم کاهش یافته است. فدرال رزرو و بانک انگلستان برنامه‌های خرید اوراق قرضه خود را معکوس کرده‌اند. بانک مرکزی اروپا نیز در حال آماده‌شدن برای انجام همین کار است.

عرضه‌های اولیه عمومی (IPOS) در سال 2021 همه رکوردها را شکست و 655 میلیارد دلار در سطح جهان جمع‌آوری کرد. اکنون IPOهای آمریکایی برای کسل‌کننده‌ترین سال خود از سال 1990 تنظیم شده‌اند. وفور سرمایه به کمبود سرمایه تبدیل شده است.

ارزش بر رشد غلبه می‌کند

دوره صعودی زمان آزاردهنده‌ای برای سرمایه‌گذاران «ارزشی» بود، که به دنبال سهامی هستند که نسبت به درآمد یا دارایی‌های خود ارزان هستند.

نرخ‌های بهره پایین و ریسک‌پذیری ناشی از QE، این رویکرد محتاطانه را کاملاً از مد می‌اندازد.

در عوض، سهام «مستعد رشد» که سودهای انفجاری آتی را با قیمتی بالا در مقایسه با درآمدهای فعلی (اغلب وجود ندارد) نوید می‌دادند، به سرعت پیش رفتند.

از مارس 2009 تا پایان سال 2021، شاخص سهام رشد جهانی MSCI با ضریب 6.4 افزایش یافت که بیش از دو برابر افزایش شاخص ارزش معادل بود.

امسال، افزایش نرخ بهره بازی را تغییر داد. با نرخ‌های ۱٪، برای داشتن ۱۰۰ دلار در مدت ده سال، باید ۹۱ دلار را به حساب بانکی واریز کنید. با نرخ‌های ۵٪، فقط باید ۶۱ دلار را کنار بگذارید.

پایان پول ارزان افق دید سرمایه‌گذاران را کوتاه می‌کند و آنها را وادار می‌کند که سودهای فوری را به سودهای آینده دور ترجیح دهند. دوره سهام مستعد رشد تمام شده است. ارزش دوباره مد شده است.

کریپتو منفجر می‌شود (دوباره)

کسانی که فکر می‌کنند ارز دیجیتال برای هیچ‌چیز به جز قمار و فعالیت‌های مشکوک خوب نیست، نمی‌توانند به نمونه‌ای بهتر از سقوط FTX تکیه کنند.

این صرافی رمزارز ظاهراً چهره قابل‌احترام این صنعت بود که توسط سم بنکمن-فرید، یک بشردوست و حامی سیاسی ۳۰ساله اداره می‌شد. بااین‌حال، در ماه نوامبر، شرکت با از دست دادن حدود ۸ میلیارد دلار از سرمایه مشتری، به ورشکستگی سقوط کرد.

مقامات آمریکایی اکنون آن را یک «کلاهبرداری عظیم» می‌نامند. آقای بنکمن-فرید دستگیر شده و با اتهامات جنایی روبرو است. اگر مجرم شناخته شود، می‌تواند بقیه عمر خود را در زندان بگذراند.

سقوط FTX نشانه ترکیدن حباب اخیر کریپتو بود. در اوج خود در سال 2021، ارزش بازار ارزهای دیجیتال تقریباً 3 تریلیون دلار بود که از نزدیک به 800 میلیارد دلار در ابتدای سال افزایش یافته بود.

از آن زمان تاکنون به حدود ۸۰۰ میلیارد دلار کاهش یافته است. مانند خیلی چیزهای دیگر، ریشه این ماجرا در دوران پول ارزان و فراوان و ذهنیت «صعودی انفجاری» هر چیزی است که می‌خریدید.