چرا برنشتاین هدف طلای ۶۱۰۰ دلاری را کنار گذاشت؟

برنشتاین (Bernstein) هدف هر انس طلا برای سال ۱۴۰۹ را از ۶۱۰۰ به ۵۶۰۰ دلار کاهش داده است، ولی هنوز رشد بلندمدت طلا را محتمل می‌داند. تغییر مسیر نرخ بهره دلیل اصلی این بازنگری است و خرید بانک‌های مرکزی هم پایه سناریوی صعودی این موسسه باقی مانده است.

چرا برنشتاین ۵۰۰ دلار از هدف طلا کم کرد؟

باب براکت (Bob Brackett)، تحلیلگر برنشتاین، می‌گوید:

نگاه بازار به نرخ بهره از ابتدای سال عوض شده است. آن زمان بازار روی یک تا دو کاهش نرخ حساب می‌کرد، ولی حالا دو تا سه افزایش نرخ تا سال ۱۴۰۶ مطرح است.

فدرال رزرو آمریکا در ۲۵ شهریور نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه بالا برد و به محدوده ۳.۷۵ تا ۴ درصد رساند. سیاست‌گذاران یک افزایش دیگر تا پایان سال را هم پیش‌بینی می‌کنند.

برنشتاین نرخ بهره واقعی را نزدیک ۲.۷ درصد برآورد کرده است. این رقم اوایل اسفند ۱.۷ درصد بود. داده‌های خزانه‌داری آمریکا هم نشان می‌دهد بازده واقعی اوراق ۱۰ساله در ۳۰ شهریور به ۲.۶۲ درصد رسیده است. نرخ واقعی بالاتر به نفع دارایی‌های بهره‌دار است و فشار روی طلا را بیشتر می‌کند.

چرا برنشتاین هنوز طلا را صعودی می‌بیند؟

براکت می‌گوید افزایش آهسته نرخ‌های واقعی جلوی رشد طلا را نگرفته است. این رفتار بین سال‌های ۱۴۰۲ تا ۱۴۰۴ دیده شد و قیمت پس از افزایش اخیر نرخ بهره فدرال رزرو مقاومت کرد.

پایه هدف ۵۶۰۰ دلاری برنشتاین، خرید بانک‌های مرکزی است. به گفته براکت:

روند کاهش وابستگی ذخایر به دلار و ارزهای گروه هفت هنوز تمام نشده است. چین، ژاپن و عربستان سعودی کمتر از ۱۰ درصد ذخایر خود را به طلا اختصاص دادند.

داده‌های شورای جهانی طلا هم از تقاضای سرمایه‌گذاری خبر می‌دهد. صندوق‌های قابل معامله در بورس طلا (ETF) در مرداد ۱۸ میلیارد دلار ورودی داشتند. موجودی این صندوق‌ها هم با رشد ۱۲۱ تنی به رکورد ۴۱۸۹ تن رسید.

پیش‌بینی بانک‌های دیگر برای طلا چیست؟

پیش‌بینی برنشتاین افق زمانی بلندتری نسبت به بیشتر بانک‌ها دارد. یو‌بی‌اس (UBS) قیمت ۵۰۰۰ دلار را برای نیمه نخست سال ۲۰۲۷ پیش‌بینی کرده است. گلدمن ساکس (Goldman Sachs) هم هدف ۴۹۰۰ دلار تا پایان سال ۲۰۲۶ را مطرح کرده است.

تفاوت افق زمانی این پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد نمی‌توان اهداف قیمتی بانک‌ها را بدون در نظر گرفتن زمان تحقق آن‌ها مستقیم با یکدیگر مقایسه کرد.

چه چیزی سناریوی ۵۶۰۰ دلاری را تهدید می‌کند؟

برنشتاین کاهش خرید بانک‌های مرکزی را مهم‌ترین ریسک می‌داند. بالا ماندن قیمت گازوئیل و فرآورده‌های پالایش‌شده هم فشار تورمی را بالا می‌برد و احتمال افزایش نرخ بهره را بیشتر می‌کند. بازار در ۳۱ شهریور شانس افزایش نرخ در نشست دسامبر را نزدیک ۹۰ درصد می‌دید.

براکت به انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا هم اشاره کرده است. از نگاه او، از دست رفتن اکثریت جمهوری‌خواهان در کنگره بخشی از تقاضای پناهگاه امن طلا را کم می‌کند. این دیدگاه سناریوی تحلیلی برنشتاین است و نتیجه انتخابات هنوز مشخص نیست.

در زمان نگارش این مطلب، انس طلا نزدیک ۴۳۳۰ دلار معامله می‌شود. رسیدن قیمت از این محدوده به هدف ۵۶۰۰ دلاری برنشتاین به رشدی حدود ۲۹ درصدی نیاز دارد.

این فاصله نشان می‌دهد پیش‌بینی برنشتاین یک هدف کوتاه‌مدت نیست و به ادامه خرید بانک‌های مرکزی، تغییر شرایط نرخ بهره و حفظ تقاضای سرمایه‌گذاری در سال‌های آینده بستگی دارد.