معمولا وقتی تنشهای ژئوپولیتیک و جنگ آغاز میشود، بسیاری از سرمایهگذاران انتظار دارند قیمت طلا و قیمت طلای دیجیتال جهش کنند، چون طلا به عنوان دارایی امن شناخته میشود، اما دادههای هفتههای اخیر نشان میدهد ترس همیشه هم به رشد طلا ختم نمیشود!
در تحلیل امروز، توضیح میدهیم چرا با وجود شروع جنگ، طلا نهتنها صعودی نمانده، بلکه از اوج خود وارد فاز اصلاح شده است؟
روند قیمت طلا در دو هفتهی جنگ
طلا برای دومین هفتهی پیاپی روندی کاهشی ثبت کرده و این اتفاقی است که از پاییز گذشته کمتر دیده شده بود. دو جمعه قبل، در آستانهی جنگ (۲۷ فوریه)، طلا روی ۵۲۹۶ بسته شد. سپس در هفتهی اول جنگ با افت خالص ۲.۲٪ به ۵۱۸۱ رسید. در هفتهی دوم هم افت دیگری معادل ۳.۱٪ ثبت کرد و در پایان هفته روی ۵۰۲۳ نشست.
این رفتار با باور رایج در تضاد است. البته در ابتدای جنگ یک جهش کوتاه داشت و در یک حرکت حدود هشتساعته در بازار COMEX از ۵۲۹۶ تا ۵۴۳۴ (۲ مارس) بالا رفت، اما بعد از آن دیگر به سقفهای جدید نرسید. از سقف جنگ (۵۴۳۴) تا کف هفته (۵۰۱۴) کاهش کلی حدود ۷.۷٪ بود. مهمتر اینکه طلا نسبت به سقف تاریخی خود یعنی ۵۵۸۶ (۲۹ ژانویه) اکنون حدود ۱۰ درصد پایینتر قرار دارد.
با ثبتنام در بیتپین، خرید و فروش طلای دیجیتال را سریع و ساده شروع کنید
چرا طلا با وجود جنگ افت کرد؟
طبق تحلیل، «با جنگ یا بیجنگ»، طلا از منظر ارزشگذاری جلوتر از واقعیت حرکت کرده بود.طلا در چرخهی ۲۰۱۱ تا ۲۰۱۵ حتی اصلاحی نزدیک به ۴۶٪ را تجربه کرده است. همچنین قیمت طلا در شوکهای ژئوپولیتیک اغلب واکنش لحظهای نشان میدهد و سپس به محدودههای قبلی برمیگردد، بهطوری که قیمت فعلی حتی ۵.۲٪ پایینتر از سطح قبل از شروع جنگ (۵۲۹۶ دلار) است.
برای ارزشگذاری بلندمدت، به جای گره زدن قیمت به اخبار سیاسی، معیار «تضعیف ارزش دلار در گذر زمان» نکته مهمتری است. بر همین اساس، قیمت فعلی یعنی ۵۰۲۳ دلار همچنان حدود ۲۹٪ بالاتر از برآورد «ارزش منصفانه در سطح ۳۸۸۸ دلار است.
در کوتاهمدت هم مدل BEGOS ارزش بازار را ۵۱۷۹ دلار نشان میدهد، یعنی طلا اکنون تقریبا ۳٪ پایینتر از آن معامله میشود و احتمال بازگشت به میانگین دور از ذهن نیست.
همزمان در بازارهای دیگر چه میگذرد؟
در حالی که دامنهی نوسان طلا در حال کاهش است، نگرانی در سهام آمریکا بیشتر شده: شاخص اس پی ۵۰۰ از سقف ۷۰۰۲ (۲۸ ژانویه) به ۶۶۳۲ رسیده و حدود ۵.۳٪ افت کرده است.
با ثبتنام در بیتپین، خرید و فروش S&P 500 را سریع و ساده شروع کنید
نسبت قیمت به درآمد این شاخص هم حدود ۴۴.۶ گزارش شده و بازده سود سهام ۱.۲۰۳٪ است، در حالی که نرخ بدون ریسکِ اوراق خزانهی ۳ماههی آمریکا حدود ۳.۶۰۳٪ عنوان شده است.
در بازار ارز نیز دلار از «تقاضای جنگ» بهره برده و شاخص دلار دوباره به سطح ۱۰۰ رسیده، عاملی که میتواند فشار مضاعفی بر طلا ایجاد کند.
جمعبندی
با وجود اینکه جنگ معمولا محرک صعود طلا تلقی میشود، این بار طلا پس از یک جهش کوتاه، وارد اصلاح شده و حدود ۱۰٪ از سقف تاریخی فاصله گرفته است. از نگاه این تحلیل، طلا هنوز از نظر ارزشگذاری بلندمدت بالاتر از «ارزش منصفانه» قرار دارد و اگر تنشها کاهش پیدا کند، احتمال لغزش به زیر ۵۰۰۰ و حتی تغییر روند کوتاهمدت (سطح چرخش پارابولیک در ۴۹۷۲) مطرح میشود. با این حال، معیار اصلی ارزشگذاری طلا در نهایت «تضعیف ارزش دلار» است و نگه داشتن بخشی از طلا در سبد، همچنان میتواند منطقی باشد.