صندوقهای پوشش ریسک (Hedge Funds) امسال هم ممکن است طلا را به بیتکوین ترجیح دهند. طبق دادههای CF Benchmarks، میزان سرمایهگذاری بزرگترین دارندگان ETF بیتکوین از سهماهه سوم تا چهارم ۲۰۲۵، حدود ۲۸٪ کاهش یافته است.
در همین مدت، طلا ۵۵٪ رشد کرده و سقوط ۳۰ درصدی بیتکوین از اوج ۱۲۶ هزار دلاری خود را جبران کرده است. این تفاوت بسیار زیاد است؛ ETFهای طلا حالا ۴۰۷ میلیارد دلار دارایی دارند، یعنی بیش از دو برابر ETFهای بیتکوین با ۱۶۶ میلیارد دلار.
بانکهای مرکزی هم مقدار بیسابقهای طلا خریدند، درحالیکه بیتکوین نتوانسته جایگاه «طلای دیجیتال» خود را ثابت کند. برای اولین بار، بعضی صندوقهای پوشش ریسک کریپتو اعلام کردند که دیگر هیچ سرمایهای در بیتکوین و اتریوم ندارند. ولی نکته جالب این است؛ درحالیکه صندوقها فرار کردند، مشاوران سرمایهگذاری بهصورت پنهانی داراییهایی که فروخته بودند را دوباره خریدند.
چرا صندوقهای پوشش ریسک طلا را به بیتکوین ترجیح دادند
حرکت سرمایهگذاران به سمت طلا تصادفی نبود. این تصمیم به خاطر شکست قیمت بیتکوین در نقش «دارایی امن» در جریان فشارهای بازار ۲۰۲۵ گرفته شد.
وقتی تنشهای بینالمللی زیاد شد و اقتصاد جهانی ناپایدار شد، مردم سراغ داراییهای امن سنتی مثل طلا رفتند. ETFهای طلا با سرمایهگذاریهای زیاد روبهرو شدند، اما بیتکوین سرمایه خود را از دست داد. همبستگی طلا و بیتکوین که بین ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۴ دیده میشد، اوایل ۲۰۲۵ بهطور کامل از بین رفت.
کمبل هاروی از دانشگاه دوک در تحقیقی نشان داد طلا در زمان بحران عملکرد بهتری دارد و بیتکوین با ریسکهای خاص خودش مواجه است که طلا ندارد. او نوشت: «طلا در دورههای تنشهای جهانی یا نوسانات بازار، از بیتکوین جلوتر است.»
پاول افرمُگ، مدیر FinchTrade، کاهش خرید بیتکوین را نگرانکننده نمیداند. او در مصاحبهای گفت که نبود فرصت آربیتراژ باعث شد صندوقها بیتکوین را کنار بگذارند، اما این لزوماً بد نیست. او توضیح داد: «صندوقها قبلاً با خرید ETFهای اسپات و فروش فیوچرز، از اختلاف قیمت سود میکردند. وقتی این اختلاف از بین رفت، آنها هم کنار رفتند.»
آمار هم این موضوع را تایید میکند؛ در ۲۰۲۵، طلا بیش از ۵۵٪ سود داشت، ولی بیتکوین فقط ۶٪ رشد کرد و نسبت به اوج خود ۳۰٪ کاهش یافت. در اوج بحران تعرفهای اکتبر ۲۰۲۵، بیتکوین تا ۱۰۴ هزار دلار سقوط کرد و دوباره بالا رفت. این نوسان شدید با ثبات نسبی طلا متفاوت بود.
بلومبرگ این وضعیت را «بحران هویت یک تریلیون دلاری بیتکوین» خواند و گفت با وجود پذیرش گسترده موسسات و حمایت واشنگتن، هنوز مشخص نیست بیتکوین واقعاً چه نقشی دارد.
چه کسانی بیتکوین میخرند و چرا صندوقها آن را میفروشند
این یک تفاوت جالب است؛ صندوقهای پوشش ریسک که کوتاهمدت و سفتهبازانه عمل میکنند، وقتی بازده پایین آمد، سریع بازار را ترک کردند. ولی مشاوران سرمایهگذاری که برنامه بلندمدت دارند و به مشتریانشان اهمیت میدهند، در همان زمان به خرید ادامه دادند.
طبق گفته CF Benchmarks، این شرکتها نوسانات کوتاهمدت را نادیده میگیرند و بیتکوین را به عنوان بخشی از پرتفوی بلندمدت مشتریانشان نگه میدارند، نه برای معاملات کوتاهمدت. از طرفی، برخی صندوقهای ثروت ملی هم خلاف جهت حرکت کردند؛ برای مثال، امارات ابوظبی در سهماهه چهارم ۲۰۲۵، دارایی ETF بیتکوین خود را ۴۶٪ افزایش داد.
شرکتهایی مثل مبادلا، جیپی مورگان چیس و بلکراک جزو ۱۷ شرکتی بودند که از ۲۵ دارنده بزرگ بیتکوین، موقعیت خود را در سهماهه افزایش دادند. دنیل اچ.، مدیرعامل و همبنیانگذار Banane Gun، میگوید وقتی اعتماد کم است و قیمتها ثابت ماندند، سرمایهگذاران کمتر به سرمایهگذاری طولانیمدت توجه کرده و بیشتر روی فرصتهای کوتاهمدت و مدیریت فعال ریسک تمرکز میکنند. او معتقد است این تغییر در بلندمدت میتواند برای بیتکوین و بازار کریپتو مفید باشد.
تحلیل قیمت طلا در سال ۲۰۲۶
قیمت طلای دیجیتال بعد از نوسانات اخیر به حدود ۵٫۲۰۰ دلار برگشته و روند صعودی دارد. از نظر تکنیکال، شکست سطح مقاومت ۰٫۶۱۸ فیبوناچی نشان میدهد خریداران کنترل بازار را در دست گرفتند.
خط روند صعودی و مجموعهای از کفهای بالاتر، حمایت خریداران را تایید میکند. شاخصها هم نشان میدهند شتاب صعودی قوی است، ولی شاخص MFI هشدار میدهد که احتمال یک اصلاح کوتاهمدت وجود دارد.
هدف بعدی طلا ۵٫۳۴۲ است و بعد از آن سقف تاریخی حدود ۵٫۵۹۹ هدف خواهد بود. تا زمانی که قیمت بالای ۵٫۱۶۰ بماند، روند صعودی ادامه دارد؛ در غیر این صورت ممکن است قیمت به ۴٫۹۹۸ یا در بدترین حالت ۴٫۶۸۱ کاهش یابد.
چشمانداز صندوق کاهش ریسک بیتکوین در سال ۲۰۲۶
صندوقهای پوشش ریسک ممکن است دوباره به بیتکوین برگردند، ولی هنوز مشخص نیست این بازگشت دائمی باشد یا نه. سود آربیتراژ پایین آمده، ولی اگر نوسان زیاد شود یا بیتکوین بالای ۸۰ هزار دلار برود، سرمایهها دوباره وارد بازار خواهند شد.
طلا همچنان جذاب است؛ بانکهای مرکزی آن را میخرند، در بحرانها مطمئن است و قوانینش شفاف است. تنشهای بینالمللی مثل احتمال حمله آمریکا به ایران هم قیمت طلا را بالا میبرد.
در مقابل، بیتکوین هنوز باید ثابت کند که میتواند مثل یک سرمایه امن عمل کند و نه فقط مثل یک دارایی پرریسک. فعلاً سرمایهگذاران بین طلا و بیتکوین تقسیم شدند و ادامه سال ۲۰۲۶ نشان خواهد داد کدام انتخاب درست بوده است.
