تحلیل آنچین بیت کوین؛ ۱ تا ۷ مهر ۱۴۰۳

در روزهایی که فدرال رزرو نرخ بهره را به میزان ۰٫۵٪ کاهش داد، بیت کوین هم توانست خود را به بالای مبنای هزینه هولدرهای کوتاه مدت در سطح ۶۱٬۹۰۰ دلار برساند. حالا اگر نمودار قیمت بتواند در بالای میانگین متحرک ۲۰۰ روزه در ۶۳٬۹۰۰ دلار باقی بماند، جهش قیمت این روزها اهمیتی دو چندان پیدا می‌کند.

در نسخه ۳۹ از هفته‌نامه تحلیل آنچین گلسنود، قصد داریم به موضوعات زیر بپردازیم:

• بازار بیت کوین بعد از انتشار خبر کاهش ۰٫۵ درصدی نرخ بهره توسط فدرال رزرو، توانست از سطوح مبنای هزینه هولدرهای کوتاه مدت (۶۱٬۹۰۰ دلار) و میانگین متحرک ۲۰۰ روزه (۶۳٬۹۰۰ دلار) عبور کند.
• هولدرهای کوتاه مدت، بعد از یک دوره خروج سرمایه و به دلیل عبور قیمت نقدی از مبنای هزینه‌شان، در فشار مالی به مراتب کمتری هستند.
• سرمایه‌گذاران جدید درجاتی از مقاومت را نشان داده‌اند، زیرا تحقق ضرر در هفته‌های اخیر اندازه کوچکی داشته و این اعتماد سرمایه‌گذاران به روند صعودی کنونی را نشان می‌دهد.
• بازار فیوچرز هم ریکاوری محتاطانه‌ای در جو روانی را نشان می‌دهد؛ به طوری که تقاضا در این بازار با سیر نسبتاً ملایمی در حال افزایش است، اما هنوز به سطوح دیده شده در روندهای صعودی قوی نرسیده است.

تغییری در جو بازار

جریان ورودی سرمایه به شبکه بیت‌ کوین پس از رسیدن بازار به قله تاریخی در ماه مارس، کاهش یافت و این منجر به کم شدن شتاب قیمت شد. این موضوع را می‌توان با مقایسه گرادیان (شیب) هموارشده ۱۵۵ روزه قیمت ⬛ با شیب قیمت محقق‌شده 🟧 تأیید کرد.

شیب بازار طی هفته‌های اخیر به مقادیر منفی سقوط کرده بود، درحالی‌که گرادیان قیمت محقق‌شده مثبت، اما با روندی نزولی همراه بود. این نشان می‌دهد که کاهش قیمت نقدی شدیدتر از شدت خروج سرمایه از بازار بوده است.

گرادیان ۱۵۵ روزه قیمت و قیمت محقق‌شده

نمودار بعدی، نمره استاندارد این دو گرادیان را اندازه‌گیری می‌کند. مقادیر منفی را می‌توان به عنوان دوره‌هایی با تقاضای نسبتاً ضعیف بازار تفسیر کرد که منجر به انقباض مداوم قیمت‌ها می‌شود.

گرادیان ۱۵۵ روزه قیمت و قیمت محقق‌شده

مسیر جریان سرمایه جدید

فاز تثبیت فعلی بازار، از اواخر ژوئن ۲۰۲۴ قیمت نقدی را به زیر سطح مبنای هزینه چندین زیرگروه از هولدرهای کوتاه مدت کشانده است (نسبت MVRV کمتر از ۱). این امر نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران جدید چقدر تحت فشار مالی قرار گرفته و ضررهای محقق‌نشده بزرگی را متحمل شدند.

بااین‌حال، علی‌رغم اینکه بسیاری از سرمایه‌گذاران جدید در موقعیت زیان قرار دارند، مقدار ضررهای محقق‌نشده آن‌ها به طور قابل توجهی کمتر از ریزش اواسط ۲۰۲۱ و سقوط ناشی از همه‌گیری کووید در مارس ۲۰۲۰ است.

شاخص MVRV بر مبنای سن

زمانی که بازار وارد یک دوره طولانی انقباض می‌شود، کاهش بازده باعث می‌شود که سرمایه‌گذاران با قیمت‌های پایین‌تر اقدام به نقد کردن دارایی‌های خود کرده و ضررهایشان را محدود سازند. بدین ترتیب، مبنای هزینه موجودی نسبتاً جدید به دنبال قیمت نقدی پایین می‌آید. قیمت‌گذاری مجدد موجودی هولدرهای کوتاه‌ مدت در سطوح پایین‌تر را می‌توان به عنوان خروج خالص سرمایه از اکوسیستم بیت کوین توصیف کرد.

خرید و فروش آسان بیت کوین در بیت‌پین

• معامله بیش‌از ۳۰۰ کوین دیگر
• دریافت وام و اعتبار معاملاتی
• سرعت بالا در تکمیل سفارشات
• بات‌های معامله‌گر متنوع
• پشتیبانی ۲۴ ساعته

خرید بیت کوین

برای سنجش جهت و شدت جریان‌های سرمایه از دیدگاه سرمایه‌گذاران جدید، شاخصی را طراحی کرده‌ایم که مبنای هزینه دو زیرگروه را مقایسه می‌کند (۱ هفته تا ۱ ماه به عنوان ردیاب سریع، و ۱ ماه تا ۳ ماه به عنوان ردیاب کند).

• خروج سرمایه 🟪 در بازارهای با روند نزولی، مبنای هزینه جوان‌ترین کوین‌ها (۱ هفته تا ۱ ماه 🟠) سریع‌تر از گروه سنی قدیمی‌تر (۱ ماه تا ۳ ماه 🔴) کاهش می‌یابد. این ساختار نشان می‌دهد که جهت کلی جریان سرمایه منفی است و شدت این خروج متناسب با انحراف بین این ردیاب‌هاست.
• ورود سرمایه 🟦 در روندهای صعودی بازار، مبنای هزینه کوین‌های جوان‌تر سریع‌تر از گروه سنی قدیمی‌تر افزایش می‌یابد. این نشان می‌دهد که سرمایه با نرخی متناسب با واگرایی بین این ردیاب‌ها در حال ورود است.

تفکیک جریان سرمایه بر مبنای هولدرهای کوتاه مدت

سطح اعتماد سرمایه‌گذاران جدید

همانطور که ضررهای محقق نشده سرمایه‌گذاران جدید در طول یک اصلاح بازار افزایش می‌یابد، تمایل آن‌ها به تسلیم با ضرر نیز به همان نسبت افزایش می‌یابد. از نظر آماری ثابت شده که هولدرهای کوتاه ‌مدت نسبت به نوسانات حساس‌تر هستند؛ به همین دلیل رفتار آن‌ها برای ردیابی نقاط عطف بازار بسیار مفید است.

هنگامی که شاخص MVRV بر مبنای سن را در کنار شاخص SOPR بر مبنای سن بررسی می‌کنیم، رفتاری تقریباً یکسان را مشاهده می‌کنیم. این امر تأیید می‌کند که سرمایه‌گذاران جدید نه تنها در موقعیت ضرر قرار داشته‌اند، بلکه استرس کافی برای تحقق این ضررها را نیز تجربه کرده‌اند.

شاخص SOPR بر مبنای سن

ما همچنین می‌توانیم شدت واکنش هولدرهای کوتاه‌ مدت را نسبت به هرگونه تغییر در احساسات بازار ارزیابی کنیم.

تفاوت بین مبنای هزینه سرمایه‌گذاران جدیدی که در حال عرضه هستند 🟠 و مبنای هزینه تمام سرمایه‌گذاران جدید 🔵، روشنایی بر اعتماد کلی آن‌ها می‌افکند. وقتی این انحراف با قیمت نقدی نرمال‌سازی می‌شود، می‌توانیم دوره‌هایی را برجسته کنیم که سرمایه‌گذاران جدید به شرایط سود یا زیان محقق‌نشده بسیار بالا واکنش بیش از حد نشان می‌دهند.

اعتماد سرمایه‌گذاران جدید به روند

دانلود دوازدهمین ماهنامه دامیننس

یک سال با دامیننس؛ سفری پر از تجربه و یادگیری

Please leave this field empty.

Δ

سوگیری بازار آتی به لانگ

حالا می‌توانیم از بازار قراردادهای آتی دائمی (فیوچرز) برای افزودن بُعد دیگری به بررسی اعتماد سرمایه جدید به روند صعودی فعلی استفاده کنیم. ابتدا از فاندینگ ریت قراردادهای آتی دائمی (میانگین ۷ روزه) استفاده می‌کنیم تا اشتیاق تریدرها برای پرداخت نرخ بهره بالاتر جهت اهرم‌سازی موقعیت‌های خرید را نشان دهیم.

با در نظر گرفتن اینکه مقدار ۰٫۰۱٪ برای فاندینگ ریت در بسیاری از صرافی‌ها یک مقدار تعادلی است، ما به دنبال انحراف‌های بالاتر از این سطح به عنوان آستانه احساسات صعودی هستیم. جهش اخیر قیمت با رشد نسبی اهرم‌سازی با سوگیری خرید در بازار فیوچرز همراه بوده است. این امر باعث شده که میانگین هفتگی فاندینگ ریت به ۰٫۰۵٪ برسد.

فاندینگ ریت بازارهای فیوچرز (میانگین ۷ روزه)

حال اگر کل پریمیوم ماهانه‌ای را که قراردادهای سمت خرید در ۳۰ روز گذشته به سمت فروش پرداخت کرده‌، محاسبه کنیم، می‌بینیم که هزینه کل اهرم‌سازی در اطراف قله تاریخی ماه مارس، حدود ۱۲۰ میلیون دلار در ماه بوده است.

پریمیوم جهت‌دار بازار آتی

جمع‌بندی نهایی

بازار بیت کوین در یک فاز تثبیت طولانی باقی مانده است که به شدت یادآور اواخر ۲۰۱۹ و اوایل ۲۰۲۰ است. جریان ورودی سرمایه به شبکه بیت‌ کوین از زمان رسیدن به قله تاریخی در ماه مارس کاهش یافته، که سودآوری دارندگان کوتاه مدت را با چالش مواجه کرده است.

بااین‌حال، علی‌رغم تجربه یک دوره موضعی خروج خالص سرمایه، اعتماد سرمایه‌گذاران جدید به بازار به طور قابل‌توجهی مستحکم بوده است. در هفته‌های اخیر، همچنین شاهد افزایش بسیار مختصری در تمایل به خرید در بازارهای آتی بوده‌ایم.

در مجموع، این تصویری از بازاری را نشان می‌دهد که از افراط‌های مشاهده شده در ماه مارس فروکش کرده است؛ درحالی‌که احساسات بسیاری از سرمایه‌گذاران جدید بیت کوین را نشکسته است.