آرتور هیز، هم‌بنیان‌گذار صرافی بیتمکس معتقد است که چرخه‌های قیمتی بیت‌کوین نه بر اساس زمان، بلکه بر اساس سیاست‌های پولی شکل می‌گیرند و این‌بار شرایط کاملا متفاوت است. هیز تایید کرده که چرخه چهارساله بازار رمزارزها دیگر وجود ندارد، اما نه به دلایلی که بیشتر فعالان بازار تصور می‌کنند. او در یادداشتی نوشت:
با نزدیک شدن به چهارمین سالگرد این چرخه، بسیاری از معامله‌گران تلاش می‌کنند الگوی تاریخی را تکرار کرده و پایان این بازار صعودی را پیش‌بینی کنند.
به گفته او، هرچند الگوی چهارساله در گذشته کارآمد بود، اما اکنون دیگر قابل‌اتکا نیست و این بار شکست خواهد خورد.
نقدینگی و سیاست پولی، محرک اصلی چرخه‌ها
هیز توضیح می‌دهد که چرخه‌های قیمتی بیت‌کوین (BTC) در واقع توسط حجم و عرضه پول، به‌ویژه دلار آمریکا (USD) و یوان چین (CNY) هدایت می‌شوند؛ نه توسط الگوهای تصادفی چهارساله یا رویدادهایی مانند هاوینگ (Halving) یا حتی ورود سرمایه‌گذاران نهادی به بازار. او تاکید می‌کند که چرخه‌های قبلی همیشه زمانی تمام شده‌اند که شرایط پولی سخت‌تر شده، نه به دلیل گذر زمان یا الگوی ثابت.
چرا چرخه کنونی متفاوت است؟
به باور هیز، این چرخه به چند دلیل اساسی با گذشته تفاوت دارد. از جمله اینکه وزارت خزانه‌داری ایالات متحده حدود ۲.۵ تریلیون دلار از برنامه Reverse Repo فدرال رزرو را به بازار تزریق کرده و با انتشار اوراق قرضه کوتاه‌مدت، نقدینگی تازه‌ای ایجاد کرده است.
- معامله بیش‌از ۳۰۰ کوین دیگر
- دریافت وام و اعتبار معاملاتی
- سرعت بالا در تکمیل سفارشات
- بات‌های معامله‌گر متنوع
- پشتیبانی ۲۴ ساعته
از سوی دیگر، دونالد ترامپ تمایل دارد با اتخاذ سیاست‌های پولی انبساطی‌تر و آسان‌تر، رشد اقتصادی را تقویت کرده و از مسیر رشد از بدهی‌ها خارج شود. همچنین، طرح‌هایی برای کاهش محدودیت‌های بانکی و افزایش وام‌دهی در دست بررسی است.
در همین حال، فدرال رزرو نیز علی‌رغم آنکه نرخ تورم همچنان بالاتر از هدف تعیین‌شده است، دوباره روند کاهش نرخ بهره را آغاز کرده است. طبق داده‌های بازار آتی CME، احتمال کاهش نرخ بهره در اکتبر ۹۴ درصد و در دسامبر ۸۰ درصد برآورد شده است.
همه‌چیز به چاپ پول در آمریکا و چین ربط دارد
نخستین دوره صعودی بیت‌کوین با تسهیل کمی (Quantitative Easing) در فدرال رزرو و افزایش اعتبار در سیستم مالی چین هم‌زمان بود. این روند در اواخر سال ۲۰۱۳، هم‌زمان با کاهش چاپ پول در هر دو کشور متوقف شد.
چرخه دوم که به‌عنوان دوره عرضه‌های اولیه کوین‌ها (ICO Cycle) شناخته می‌شود، عمدتا توسط انفجار اعتباری در چین و کاهش ارزش یوان در سال ۲۰۱۵ شکل گرفت، نه توسط دلار. به گفته هیز، این روند با کند شدن رشد اعتبارات در چین و انقباض مالی دلار پایان یافت.
در سومین چرخه که به‌اصطلاح چرخه کووید-۱۹ بود، رشد بیت‌کوین تنها بر پایه نقدینگی دلاری اتفاق افتاد، در حالی که چین محتاط‌تر عمل کرد. این دوره نیز در اواخر ۲۰۲۱، با آغاز سیاست‌های انقباضی فدرال رزرو به پایان رسید.
این بار چین چرخه را متوقف نخواهد کرد
هیز باور دارد که هرچند چین مانند گذشته نقش پررنگی در تحریک این چرخه ندارد، اما سیاست‌گذاران چینی در تلاش‌اند تا با پایان دادن به رکود قیمتی (Deflation) و جلوگیری از کاهش بیشتر نقدینگی، از تضعیف چرخه جلوگیری کنند.
به گفته او، این تغییر جهت از سیاست‌های ضدتورمی به سمت سیاستی خنثی یا حتی کمی حمایتی، مانع بزرگی را از میان برداشته است؛ به‌گونه‌ای که اکنون انبساط پولی در آمریکا می‌تواند بیت‌کوین را به‌سوی رشد بیشتر هدایت کند، بدون آنکه رکود پولی چین مانعی در برابر آن باشد. او در پایان می‌نویسد:
به سخنان سیاست‌گذاران پولی در واشنگتن و پکن گوش دهید. آن‌ها به‌وضوح اعلام کرده‌اند که پول قرار است ارزان‌تر و فراوان‌تر شود. بنابراین بیت‌کوین همچنان در انتظار چنین آینده‌ای به رشد خود ادامه خواهد داد. پادشاه مرد، زنده باد پادشاه!
اما هنوز بسیاری به چرخه چهارساله باور دارند
شرکت تحلیل داده‌های درون‌زنجیره‌ای Glassnode در ماه آگوست اعلام کرد که «از منظر چرخه‌ای، رفتار قیمتی بیت‌کوین همچنان بازتابی از الگوهای گذشته است». سعد احمد، مدیر منطقه آسیا و اقیانوسیه در صرافی Gemini نیز در گفت‌وگو با کوین تلگراف گفت: واقعیت این است که احتمالا همچنان نوعی از چرخه را در بازار خواهیم دید؛ هرچند ممکن است شکل یا مدت آن متفاوت باشد.