در سال ۲۰۱۱، ورود حدود ۵ میلیون دلار پول جدید به بازار برای دو برابر کردن قیمت بیت کوین کافی بود. اما در چرخه فعلی، برای رسیدن به همان نتیجه به حدود ۱۰۱ میلیارد دلار سرمایه نیاز است!
کی یانگ جو (Ki Young Ju)، بنیانگذار پلتفرم تحلیلی معتبر کریپتوکوانت (CryptoQuant)، این هفته دادههایی را منتشر کرد که نشان میدهد هر چرخه صعودی بیت کوین در مقایسه با رشد قیمتی که ایجاد کرده، چقدر سرمایه جدید جذب کرده است:
- چرخه سال ۲۰۱۱: ورود خالص حدود ۲.۸ میلیارد دلار سرمایه، رالی صعودی خیرهکننده ۵۵,۰۰۰ درصدی را رقم زد.
- چرخه سال ۲۰۱۵: به حدود ۶۹ میلیارد دلار پول جدید نیاز داشت تا نزدیک به ۱۰,۰۰۰ درصد رشد ثبت کند.
- چرخه سال ۲۰۱۸: برای حدود ۲,۰۰۰ درصد صعود، به نزدیک ۳۶۵ میلیارد دلار سرمایه نیاز بود.
- چرخه فعلی (از سال ۲۰۲۲ تا کنون): حدود ۶۹۷ میلیارد دلار سرمایه وارد بازار شده اما تنها ۶۸۹ درصد بازدهی داشته است.
نتیجهگیری کی یانگ جو این است که برای یک رالی صعودی انفجاری و عمودی دیگر، احتمالا به بیش از ۱ تریلیون دلار سرمایه حقوقی و نهادی جدید نیاز است.
البته او این موضوع را دلیلی برای صبوری سرمایهگذاران دانست، نه نشانهای از رسیدن قیمت به سقف نهایی بازار. او در این باره نوشت:
«بیت کوین باید به یک دارایی کلان و بنیادین در اقتصاد جهانی تبدیل شود، نه اینکه صرفا ابزاری برای معاملات خرد در صندوقهای ETF باشد.»
اما مسئله اینجاست که صبوری هم مستلزم آن است که نقدینگی جدید مدام وارد بازار شود؛ اتفاقی که در حال حاضر برعکس آن رخ میدهد و سرمایهها در حال خروج هستند.
صندوقهای ETFهای اسپات بیت کوین در آمریکا تنها در ماه ژوئن شاهد خروج خالص ۴.۵ میلیارد دلار سرمایه بودند که این بدترین آمار ماهانه از زمان راهاندازی آنها در ژانویه ۲۰۲۴ به شمار میرود.
در واکنش به این وضعیت، بانک بزرگ سیتیگروپ (Citigroup) هدف ۱۲ ماهه قیمت فروش و خرید بیت کوین خود را از ۱۱۲,۰۰۰ دلار به ۸۲,۰۰۰ دلار کاهش داد و پیشبینی کرد که در سال آینده عملا پول جدیدی وارد این صندوقها نخواهد شد.
بازارهای صعودی قبلی بیت کوین عمدتا توسط معاملهگران خرد هدایت میشدند. رالی سال ۲۰۱۷ حاصل سفتهبازی روی عرضه اولیه کوینها (ICO) و ترس از جا ماندن از بازار (FOMO) توسط سرمایهگذاران عادی بود.
رالی سال ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۱ صندوقهای شرکتی و بخش کوچکی از علاقه نهادی را اضافه کرد، اما همچنان به طور گسترده توسط سرمایهگذاران خرد تقویت میشد. در آن زمان سرمایهای که قیمت را جابجا میکرد اغلب غیرهماهنگ، احساسی و سریع بود.
خریدوفروش بیت کوین با واریز سریع تومان
این چرخه اما ساختار متفاوتی را روی آن پایه قدیمی بنا کرد. اما چه چیزی میتواند ورق را به نفع بیت کوین برمیگرداند؟
پاسخ این سوال در گفته بنیانگذار کریپتوکوانت واضح بود: بیت کوین باید به یک دارایی کلان و کلیدی تبدیل شود.
یک دارایی کلان کلیدی، دارایی است که صندوقهای بازنشستگی، صندوقهای ثروت ملی و بانکهای مرکزی بر اساس یک استراتژی ساختاری و بلندمدت در آن سرمایهگذاری میکنند، نه بر اساس جو روانی و نوسانات روزانه بازار.
این نوع سرمایه، ماندگار، صبور و به اندازه کافی بزرگ است تا همان تقاضای ۱ تریلیون دلاری مورد نیاز برای سقفشکنیهای جدید را تامین کند.
اما نزدیکترین سازوکار قانونی برای آزادسازی این سرمایههای عظیم، «قانون کلاریتی» (CLARITY Act) است.
این لایحه به موسسات بزرگ و سنتی، شفافیت حقوقی لازم برای خرید قانونی کریپتو را اعطا میکند؛ شفافیتی که بسیاری از آنها در حال حاضر فاقد آن هستند.
تصویب قانون کلاریتی در کنار بازگشت جریان مداوم ورود سرمایه به ETFها به سطوحی که در اواخر سال ۲۰۲۵ دیده میشد، تنها ترکیبی است که میتواند این شکاف بزرگ سرمایه را پر کند؛ اما تا این لحظه، هنوز هیچکدام از این دو اتفاق رخ ندادهاند.
در نهایت باید گفت که این گزارش یک واقعیت ریاضی محض را در گوش معاملهگران زمزمه میکند: دوران رشدهای چند هزار درصدی بیت کوین با چند میلیون دلار سرمایه به تاریخ پیوسته است.
بیت کوین اکنون یک دارایی بالغ و سنگینوزن است که جابجا کردن قیمت آن نیازمند تریلیونها دلار نقدینگی است.
برای تریدرها و فعالان حوزه خرید و فروش ارز دیجیتال، این دادهها یک پیام واضح دارند؛ تکیه بر «هایپهای کوتاهمدت» یا «موجسوارهای موقت ETFها» دیگر برای ایجاد یک رالی صعودی پایدار کافی نیست.
بازار برای سقفشکنیهای بزرگ در سال ۲۰۲۶، چشمانتظار ورود چراغخاموش پولهای سنگین از سوی صندوقهای بازنشستگی و دولتی است که کلید ورود آنها نیز تصویب قوانین شفافی همچون لایحه کلاریتی است.
- تا زمان ورود آن سرمایههای ماندگار، بازار احتمالا سقفهای لرزان و بازگشتهای فرسایشی را تجربه خواهد کرد.
