بازار کریپتو در ۲۴ ساعت گذشته با افت ۶.۱۲ درصدی بار دیگر وارد فاز فشار فروش شد؛ اتفاقی که هم‌زمان با خروج گسترده سرمایه از ETFهای بیت‌کوین و نوسان شدید در بازار مشتقات، نشانه‌های یک دوره بی‌ثباتی عمیق‌تر را تقویت کرده است. شاخص ترس و طمع CMC نیز به سطح ۲۲ رسید؛ کمترین مقدار از مارس ۲۰۲۵ که فضای هراس حاکم بر بازار را تایید می‌کند. مجموع این عوامل باعث شد قیمت بیت‌کوین به کانال ۹۶ هزار دلار سقوط کند
خروج بی‌سابقه سرمایه از ETFها؛ مهم‌ترین محرک نزولی
بر اساس داده‌های پلتفرم SoSoValue طی یک روز ۸۶۹.۸۶ میلیون دلار از ETFهای اسپات بیت‌کوین در آمریکا سرمایه خارج شده است؛ دومین خروج بزرگ روزانه از زمان آغاز فعالیت این صندوق‌ها در سال ۲۰۲۴. این اتفافق پس از سه هفته جریان خالص خروجی به ارزش ۲.۶۴ میلیارد دلار رقم می‌خورد و نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران نهادی با احتیاط بیشتری به بازار نگاه می‌کنند. ETFهای اتریوم نیز روند مشابهی را تجربه کردند.
- معامله بیش‌از ۳۰۰ کوین دیگر
- دریافت وام و اعتبار معاملاتی
- سرعت بالا در تکمیل سفارشات
- بات‌های معامله‌گر متنوع
- پشتیبانی ۲۴ ساعته
این رفتار بیانگر کاهش اعتماد نهادی در شرایطی است که بیت‌کوین موفق به تثبیت مجدد قیمت بالای ۱۰۰ هزار دلار نشده است؛ سطحی که اکنون نقش مهمی در جهت‌دهی به جریان سرمایه صندوق‌ها دارد.
تنش در بازار مشتقات؛ نوسان بیشتر، فروش ارگانیک کمتر
در بازار مشتقات، قراردادهای باز پرپچوال‌ها ۴.۳۷ درصد افزایش یافته و به ۸۳۲ میلیارد دلار رسیده است، در حالی که نرخ‌های فاندینگ به محدوده منفی رسیده‌اند. در کنار افزایش اهرم، چندین لیکویید بزرگ نیز مشاهده شد؛ از جمله ضرر ۴.۹ میلیون دلاری یک معامله‌گر در Hyperliquid که ناشی از تلاش ناموفق برای دستکاری بازار بود.
نکته مهم این است که کاهش ۳۵ درصدی حجم معاملات اسپات، نشان‌دهنده فشار فروش ارگانیک نیست؛ بیشتر معامله‌گران در حال هج‌کردن ریسک هستند تا تخلیه واقعی موقعیت‌ها.
فروش نهنگ‌ها؛ الگوی تکراری اواخر چرخه
گزارش گلسنود نشان می‌دهد، موج اخیر جابه‌جایی بیت‌کوین در کیف پول‌های نهنگ‌ها، برخلاف برداشت عمومی یک رفتار طبیعی در مراحل پایانی چرخه‌های صعودی است. انتقال ۲۴۰۰ بیت‌کوین توسط یک نهنگ شناخته‌شده تنها بخشی از یک الگوی گسترده‌تر است.
داده‌های گلسنود نشان می‌دهد، میانگین هزینه‌کرد ماهانه هولدرهای بلندمدت از حدود ۱۲ هزار بیت‌کوین در روز در ابتدای جولای به ۲۶ هزار رسیده است؛ الگویی منظم، نه یک خروج ناگهانی. تحلیلگران این روند را نه «دامپ نهنگ‌های خیلی قدیمی (OGها)»، بلکه سودگیری ساختارمند در اواخر چرخه توصیف می‌کنند.
چرخه تمام نشده؛ تا زمانی که خریدار وجود دارد
تحلیلگران Kronos Research معتقدند رشد اخیر عرضه از سوی نهنگ‌ها الزاما نشانه سقف چرخه نیست. اگر جریان تقاضا همچنان قادر به جذب عرضه باشد، روند صعودی می‌تواند ادامه یابد. به‌گفته وینسنت لیو، مومنتوم بازار سرد شده است، اما هنوز شواهد کافی برای پایان چرخه وجود ندارد. برخی شاخص‌های آنچین (از جمله نسبت سود تحقق‌نیافته خالص (NUPL = 0.476)) احتمال شکل‌گیری کف‌های کوتاه‌مدت را تقویت می‌کنند.
آیا بیت‌کوین سقف چرخه را زده است؟
برخی تحلیلگران نسبت به احتمال رسیدن بیت‌کوین به سقف چرخه هشدار داده‌اند. به‌گفته چارلی شری از BTC Markets، تنش فعلی نه فقط ناشی از فروش نهنگ‌ها، بلکه به‌دلیل نبود تقاضای کافی برای جذب عرضه است. او این احتمال را مطرح می‌کند که اوج تاریخی ۶ اکتبر ۲۰۲۵ که ۱۰۵۰ روز پس از کف قبلی ثبت شد، می‌تواند در چارچوب چرخه‌های چهار‌ساله، نشانه‌ای از پایان روند صعودی باشد.
با این حال، شری تاکید می‌کند که الگوی چرخه چهار‌ساله قطعیت ندارد؛ زیرا ساختار بازار با ورود ETFها و خزانه‌های شرکتی تغییر کرده و رفتار خریداران بزرگ دیگر با ریتم‌های سنتی چرخه هم‌سو نیست.
جمع‌بندی
مجموع داده‌ها نشان می‌دهد فشار فروش اخیر نتیجه هم‌افزایی سه عامل خروج سرمایه نهادی از ETFها، افزایش نوسان ناشی از مشتقات و لیکوییدیشن‌ها و فروش ساختارمند نهنگ‌ها در یک فاز چرخه‌ای پیشرفته است. اگرچه برخی شاخص‌های تکنیکال شرایط اشباع فروش را تایید می‌کنند، اما بازگشت پایدار بازار مشروط به عواملی مانند تثبیت قیمت بیت‌کوین بالای ۱۰۰ هزار دلار، بازگشت جریان ورودی ETFها و ظهور خریداران قدرتمند برای جذب عرضه نهنگ‌ها خواهد بود. تا زمانی که این عوامل محقق نشوند، نوسان‌های شدید و تغییرپذیری احساسات بازار همچنان ادامه خواهد داشت. به نظر شما چه اتفاقی در روزهای آینده در انتظار بازار است؟
