یک شوک تازه در بازار نفت، بیت کوین (BTC) را در مسیر برخورد با سیاستهای انقباضی طولانیمدت فدرال رزرو قرار داده است. این در حالی است که معاملهگران روی کاهش نرخ بهره در اواخر امسال حساب باز کرده بودند.
درست زمانی که سرمایهگذاران تلاش میکردند چشمانداز نرخ بهره سال ۲۰۲۶ را ارزیابی کنند، بازار نفت مشکل تورمی جدیدی پیش پای فدرال رزرو گذاشت.
نشست فدرال رزرو در تاریخ ۲۸ و ۲۹ آوریل (۸ و ۹ اردیبهشت) برگزار میشود. در ۳۰ آوریل (۱۰ اردیبهشت)، دفتر تحلیل اقتصادی آمریکا (BEA) قرار است برآورد اولیه تولید ناخالص داخلی سهماهه اول را همراه با گزارش درآمد و هزینههای شخصی ماه مارس منتشر کند؛ گزارشی که شامل شاخص تورم PCE، معیار ترجیحی فدرال رزرو، نیز میشود.
هر یک از این رویدادها بهتنهایی میتواند بازارها را تکان دهد. اما وقتی همه در سه روز متمرکز شوند، به آزمونی سخت برای روایت کاهش نرخ بهره تبدیل میشوند؛ همان روایتی که داراییهای پرریسک را تا بهار همراهی کرده بود.
نفت، نشست آوریل فدرال رزرو را به آزمون تورم تبدیل کرده است
بیت کوین دقیقاً در مرکز این زنجیره قرار دارد. در بخش عمدهای از این چرخه، بیت کوین همگام با مسیر کلی نرخ بهره، نقدینگی و ریسکپذیری معامله شده است. وقتی جنگ موجودی را تهدید میکند، نفت بالا میرود. وقتی نفت بالا میرود، انرژی شروع به فشار آوردن بر حملونقل، تولید و قیمتهای مصرفکننده میکند. از آنجا، فشار به جایی میرسد که بازارها کمترین تمایل را به دیدن دوباره آن داشتند: مشکل تورمی فدرال رزرو.
بیت کوین با پرسشی بزرگتر از آنچه صرفاً حوزه کریپتو بتواند پاسخ دهد، وارد آخر هفته میشود. اگر نفت سیاستهای انقباضی را برای مدت طولانیتری حفظ کند، ممکن است بازار مجبور شود کل مسیر کاهش نرخ بهرهای را که روی آن حساب کرده بود، بازنگری کند. مقامات فدرال رزرو در حال حاضر ریسک تورمی را بهصورت مستقیم توصیف میکنند.
آلبرتو موسالم (Alberto Musalem)، رئیس فدرال رزرو سنت لوئیس، گفت که انتظار دارد قیمتهای بالای نفت، تورم هستهای را امسال نزدیک ۳ درصد نگه دارد؛ بالاتر از هدف ۲ درصدی بانک مرکزی. او افزود که نرخ بهره ممکن است برای مدتی بدون تغییر باقی بماند. یک روز بعد، جان ویلیامز (John Williams)، رئیس فدرال رزرو نیویورک، اعلام کرد که تحولات خاورمیانه در حال حاضر فشارهای تورمی را افزایش داده و عدم قطعیت را بیشتر کرده است.
این اظهارات، بحث را از حوزه گمانهزنیهای بازار خارج میکند. مقامات فدرال رزرو قیمتهای انرژی ناشی از جنگ را بهعنوان یک کانال فعال تورمی در نظر میگیرند. سرمایهگذاران در ماههای اخیر تلاش کردهاند زمان شروع دوباره کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو را پیشبینی کنند. این دیدگاه بر این فرض استوار بود که تورم به شکلی منظم به کاهش خود ادامه میدهد.
اما اکنون قیمت نفت این فرض را به هم ریخته است. افزایش شدید قیمت انرژی میتواند روند کاهش تورم را کند کند، نگرانیها درباره اثرات ثانویه را زنده کند و سیاستگذاران را حتی پیش از آنکه دادهها بهطور کامل منتشر شوند، به سمت لحنی محتاطانهتر سوق دهد. به همین دلیل، نشست آوریل ممکن است بیش از خود تصمیم، تحت تأثیر لحن فدرال رزرو قرار گیرد.
خریدوفروش سهام نفت با واریز سریع تومان
بازارها به دنبال نشانههایی از اعتماد، تردید و هرگونه علامتی خواهند بود که مسیر بازگشت به نرخهای پایینتر از اوایل آوریل تنگتر شده است. یک جهش نفتی کافی است تا فضا را تیره کند؛ بهویژه اگر فدرال رزرو را مجبور کند با فشار تورمی که ناگهان در جهت نامطلوب حرکت میکند، از یک نشست مهم عبور کند.
نفت در مرکز مشکل قرار دارد، زیرا اختلال فیزیکی همچنان شدید به نظر میرسد. در ۲۰ آوریل (۳۱ فروردین)، حملونقل دریایی از تنگه هرمز پس از شلیکهای هشداردهنده و توقیف یک کشتی باری ایرانی تقریباً متوقف شده بود. دادههای ردیابی کشتیها نشان میداد که در ۱۲ ساعت تنها چند عبور انجام شده؛ بسیار کمتر از سرعت معمول حدود ۱۳۰ کشتی در روز.
بازارها تمایل دارند به سمت پایان دیپلماتیک بشتابند، در حالی که بانکهای مرکزی باید در بازه ناراحتکننده پیش از رسیدن به آن زندگی کنند. نفت پس از انتشار یک خبر آتشبس، زمان میبرد تا عادی شود؛ زیرا اقدامات پیچیده و واقعی زیادی باید انجام شود. محمولهها باید جابهجا شوند، بیمهگران همچنان باید ریسک جدید را قیمتگذاری کنند، مالکان کشتیها باید تصمیم بگیرند آیا میخواهند کشتیها را از یک کریدور خطرناک عبور دهند یا نه، و پالایشگاهها و خریداران همچنان باید تأخیرها، تغییر مسیرها و هزینههای بالاتر را جذب کنند.
فدرال رزرو باید روی فشار تورمی محققشده تمرکز کند؛ نوعی که از طریق سوخت، حملونقل و هزینههای نهاده به خانوارها و کسبوکارها میرسد. اگر این فشارها ادامه یابند، بحث تورم بهطور ناخوشایندی داغ باقی میماند؛ حتی در حالی که معاملهگران به دنبال خبر صلح بعدی هستند.
بیت کوین ممکن است در آستانه بازنگری کل مسیر نرخ بهره باشد
استدلال صعودی کلان بیت کوین بهشدت بر این ایده تکیه کرده که سیاستهای پولی آسانتری در اواخر سال خواهیم داشت. یک شوک انرژی ناشی از جنگ این استدلال را تضعیف میکند؛ زیرا کاهش نرخ بهره را دیرتر، کمتر قطعی و مشروطتر به یک فضای تورمی مساعدتر از آنچه بازار اکنون دارد، نشان میدهد. بازارهای کریپتو نسخههایی از این فشار را در پنجرههای قبلی FOMC و گزارشهای تورمی داغتر از انتظار دیدهاند.
معامله تعهدی بیت کوین با اهرم ۴۰
نشست بعدی FOMC از دوشنبه ۲۸ آوریل (۸ اردیبهشت) تا سهشنبه ۲۹ آوریل (۹ اردیبهشت) برگزار میشود. برآورد اولیه تولید ناخالص داخلی سهماهه اول و گزارش درآمد و هزینههای شخصی ماه مارس هر دو در چهارشنبه ۳۰ آوریل (۱۰ اردیبهشت) ساعت ۸:۳۰ صبح به وقت شرق آمریکا منتشر میشوند. این یک پنجره بسیار کوتاه است که در آن بازارها باید یک نگرانی تورمی تازه را هضم کنند، زبان فدرال رزرو درباره آن را بشنوند و سپس مستقیماً با دادههای اقتصادی درجهیک مواجه شوند.
ابتدا بیانیه و کنفرانس مطبوعاتی میآید، سپس تقریباً بلافاصله پس از آن، تولید ناخالص داخلی و PCE. بهسختی زمانی برای شکلگیری یک روایت راحت در این میان وجود دارد. اگر تولید ناخالص داخلی مقاومت نشان دهد و PCE فشار قیمتی پایدار را نشان دهد، استدلال نرخ بهره بالا برای مدت طولانیتر میتواند سریعاً تقویت شود. اگر دادهها به اندازه کافی خنک باشند تا بخشی از نگرانی نفتی را جبران کنند، بازارها میتوانند به سمت این دیدگاه برگردند که کاهش نرخ بهره در اواخر سال همچنان محتمل است.
بازارها همچنان میخواهند باور کنند که شوک انرژی با گذشت زمان فروکش خواهد کرد. این غریزه قابل درک است؛ زیرا معاملهگران عادت کردهاند وحشت در کالاها را نادیده بگیرند و جهشهای قیمتی ژئوپلیتیکی را موقتی تلقی کنند. فدرال رزرو باید به پرسش سختتری پاسخ دهد: آیا شوک به اندازه کافی سریع فروکش میکند تا از تغییر شکل انتظارات تورمی و مسیر نرخ بهره در این میان جلوگیری کند؟
خریدوفروش بیت کوین با واریز سریع تومان
قیمت بیت کوین در سال ۲۰۲۶ همچنان با یک چشم به نقدینگی و یک چشم به سیاستهای پولی معامله میشود. اگر نفت ناشی از جنگ همچنان مسیر مورد انتظار نرخ بهره را بالاتر ببرد، یا صرفاً جدول زمانی بازار برای کاهش فشار را به تأخیر بیندازد، بیت کوین میتواند در کنار سهام و سایر داراییهای پرریسک بازنگری شود. ما قبلاً نسخه معکوس این حرکت را دیدهایم؛ زمانی که دادههای تورمی خنکتر از بیت کوین حمایت کردند.
بازار اکنون با دو سناریوی ممکن روبهروست. در یکی، تنشها کاهش مییابد، نفت بهطور قابل توجهی خنک میشود، شرایط حملونقل دریایی بهبود مییابد و فدرال رزرو فضا را برای کاهش نرخ بهره در اواخر سال حفظ میکند. در این حالت، بیت کوین احتمالاً سود خواهد برد؛ زیرا سرمایهگذاران به سمت روایت نرخ بهره نرمتر بازمیگردند.
در سناریوی دیگر، اختلال تنگه هرمز ادامه مییابد، تورم چسبنده باقی میماند و فدرال رزرو در آستانه انتشار تولید ناخالص داخلی و PCE محتاطتر میشود. در این محیط، بیت کوین با بازنگری یک رژیم کلان سختگیرانهتر مواجه خواهد بود. تا زمانی که این آخر هفته جای خود را به هفته آینده بدهد، بازارها به یک شوک نفتی حلنشده، یک نشست فدرال رزرو که چند روز فاصله دارد و انتشار دادههای کلان مهم در ۳۰ آوریل (۱۰ اردیبهشت) خیره خواهند بود. بیت کوین وارد آزمونی میشود که نشان خواهد داد آیا روایت کاهش نرخ بهره بازار میتواند پس از آنکه جنگ، نفت و تورم را دوباره به مرکز سیاستگذاری بازگرداند، دوام بیاورد یا خیر.
