تحلیل بیت کوین به سبک آنچین؛ ۳ آذر ۱۴۰۳ | به وقت ثبت سود!

بیت کوین به جهش‌ها و ثبت قله‌های تاریخی جدید ادامه داده است؛ اتفاقی که با ورود سرمایه بی‌نظیر ۶۲٫۹ میلیارد دلاری از ETF ها و بازار نقدی در ۳۰ روز گذشته همراه شده است. با افزایش تب‌وتاب بازار، عرضه هولدرهای بلند مدت هم شروع به تشدید کرده است.

در هفته ۴۷ از سری مقالات تحلیل آنچین بیت کوین گلسنود، به سراغ موضوعات زیر می‌رویم:

• رالی بیت کوین تا ۹۹ هزار دلار، توسط ورود سرمایه عظیم از ETF ها و بازار نقدی پشتیبانی شده است. بیش از ۶۲٫۹ میلیارد دلار سرمایه در طول ۳۰ روز گذشته وارد بازار شده که از این مقدار بیت کوین بیشترین سهم را دارد.
• افزایش سود محقق نشده هولدرهای بلند مدت باعث افزایش شدید عرضه آن‌ها شده، به طوری که از ۸ اکتبر تا ۱۳ نوامبر بیش از ۱۲۸ هزار واحد بیت کوین به بازار عرضه شد.
• ETF های نقدی آمریکا نقشی عظیم در این سود داشته‌اند، زیرا بیش از ۹۰٪ از فشار فروش این مدت را جذب کرده‌اند. این اتفاق، افزایش اهمیت این صندوق‌های قابل معامله را در افزایش نقدینگی و ثبات بازار نشان می‌دهد.

سونامی سرمایه

از اوایل نوامبر، عملکرد قیمت بیت کوین به معنای واقعی کلمه شگفت‌انگیز بوده و در طول این ماه، مکررا رکوردهای جدیدی (ATH) ثبت کرده است. وقتی عملکرد قیمت چرخه فعلی را با چرخه‌های 2015 تا 2018 🔵 و 2018 تا 2022 🟢 مقایسه می‌کنیم، یک شباهت پایدار و چشمگیر دیده می‌شود. با وجود شرایط بسیار متفاوت بازار، هم میزان صعود و هم مدت زمان آن به طرز شگفت‌آوری هماهنگ و یکسان بوده است.

این هماهنگی دیرینه در چرخه‌ها همچنان جالب‌توجه است و بینش‌هایی در مورد رفتار کلان قیمت بیت کوین و ساختار چرخه‌ای بازار ارائه می‌دهد.

در گذشته، بازارهای صعودی از نقطه فعلی بین 4 تا 11 ماه ادامه داشته‌اند که چارچوبی تاریخی برای ارزیابی مدت زمان و شتاب چرخه فراهم می کند.

عملکرد قیمت از زمان کف چرخه

در هفته‌ای که گذشت، قله تاریخی جدیدی در سطح ۹۹٬۶۰۰ دلار ثبت شده که عملکرد فصلی بیت کوین را به میزان چشمگیر 61٫3٪ رسانده است. این رقم یک مرتبه بزرگی بالاتر از عملکرد طلا و نقره است که به ترتیب افزایش فصلی متوسط 5٫3٪ و 8.0٪ را تجربه کرده‌اند.

خرید و فروش آسان بیت کوین در بیت‌پین

• معامله بیش‌از ۳۰۰ کوین دیگر
• دریافت وام و اعتبار معاملاتی
• سرعت بالا در تکمیل سفارشات
• بات‌های معامله‌گر متنوع
• پشتیبانی ۲۴ ساعته

خرید بیت کوین

این تفاوت فاحش، نشان‌دهنده چرخش احتمالی سرمایه از دارایی‌های سنتی ذخیره ارزش کالایی به سمت بیت کوین به عنوان یک دارایی نوظهور و دیجیتال جوان‌تر است.

ارزش بازار بیت کوین نیز به رقم حیرت‌انگیز 1٫796 تریلیون دلار رسیده که آن را به هفتمین دارایی بزرگ جهان تبدیل کرده است. این حرکت، بیت کوین را بالاتر از دو دارایی جهانی مهم، یعنی نقره با ارزش 1٫763 تریلیون دلار و آرامکوی سعودی با 1٫791 تریلیون دلار، قرار داد.

عملکرد ۹۰ روزه بیت کوین و کالاها

به دنبال عملکرد برجسته 90 روزه بیت کوین، کل بازار دارایی‌های دیجیتال هم شروع به تجربه ورود معنادار سرمایه کرده است. در 30 روز گذشته، سرمایه ورودی کل به رقم هنگفت 62٫9 میلیارد دلار رسیده است، درحالیکه شبکه‌های بیت کوین و اتریوم 53٫3 میلیارد دلار جذب کرده‌اند و موجودی استیبل کوین‌ها هم 9٫6 میلیارد دلار افزایش یافته است.

این ورودی‌ها بالاترین سطح ورود سرمایه از مارس 2024 را نشان می‌دهد و بازتابی از اعتماد تجدید شده و تقاضا جدید در روزهای پس از انتخابات ریاست جمهوری ایالات متحده است.

تغییر وضعیت خالص محقق شده بازار

در ادامه ورودی‌های سرمایه مشاهده شده، اکثریت قریب به اتفاق 9٫7 میلیارد دلار استیبل کوین‌های ضرب شده در 30 روز گذشته، مستقیماً به صرافی‌های متمرکز منتقل شدند. این ورودی تقریباً با جریان کل سرمایه برای دارایی‌های استیبل کوین در همان دوره مطابقت دارد که نقش محوری آن‌ها در تحریک فعالیت بازار را برجسته می‌کند.

افزایش چشمگیر موجودی استیبل کوین‌ها در صرافی‌ها، تقاضای قوی سفته بازانه را نشان می‌دهد، زیرا سرمایه‌گذاران برای بهره‌برداری از روندها پوزیشن می‌گیرند. این امر روایت صعودی و شتاب پس از انتخابات را بیشتر تقویت می‌کند.

تغییر وضعیت صرافی‌ها (استیبل کوین‌ها)

نگاهی به سودآوری سرمایه‌گذاران

تا به اینجا، جریان‌های افزایش نقدینگی بازار را بررسی کردیم که از عملکرد برتر بیت کوین پشتیبانی کرده است. در این بخش، با استفاده از نسبت MVRV ارزیابی خواهیم کرد که این حرکت قیمت چگونه بر سودآوری محقق نشده (سودهای کاغذی) سرمایه‌گذاران بازار تأثیر گذاشته است.

وقتی مقدار فعلی نسبت MVRV 🟠 را با میانگین متحرک سالانه آن 🔵 مقایسه می‌کنیم، می توانیم شتاب سودآوری سرمایه‌گذاران را ببینیم. این پدیده معمولاً یک محیط حمایتی برای ادامه مومنتوم بازار بوده است، اما همچنین شرایطی را ایجاد می‌کند که سرمایه‌گذاران برای تحقق این سودهای کاغذی، احتمالاً شروع به برداشت سود می‌کنند.

مومنتوم MVRV

با افزایش سودآوری سرمایه‌گذاران بازار، پتانسیل بالای فشار فروش جدید وارد عمل می‌شود. با قرار دادن نسبت MVRV با باندهای انحراف معیار ±1، می‌توانیم چارچوبی برای ارزیابی شرایط بازار (تشدید شده از هر دو طرف) ایجاد کنیم.

• شرایط Overheated (رنگ‌های گرم): MVRV بالاتر از انحراف معیار +۱ قرار گرفته است.
• شرایط underheated (رنگ‌های سرد): MVRV پایین‌تر از انحراف معیار -۱ قرار گرفته است.

قیمت بیت کوین اخیراً از باند +1σ که در ۸۹۵۰۰ دلار قرار دارد، عبور کرده است. این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران اکنون سودهای محقق نشده آماری قابل توجهی در اختیار دارند و احتمال افزایش فعالیت‌های ثبت سود را نشان می‌دهد.

انحراف باندهای قیمت‌گذاری MVRV

عرضه هولدرهای بلند مدت در شرایط بحرانی

در مرحله سرخوشی چرخه بازار، رصد رفتار هولدرهای بلندمدت (LTH ها) بسیار مهم می‌شود. LTH ها بخش قابل توجهی از موجودی را کنترل می‌کنند و پویایی هزینه‌های آن‌ها می‌تواند تأثیر زیادی بر ثبات بازار داشته باشد و در نهایت به شکل‌گیری اوج‌های محلی و کلی کمک کند.

می توانیم سودهای کاغذی LTH ها را با استفاده از معیار NUPL ارزیابی کنیم که در حال حاضر 0٫72 است، درست زیر آستانه باور 🟢 تا سرخوشی 🔵 در 0٫75. علیرغم افزایش قابل توجه قیمت، احساسات در بین این سرمایه‌گذاران در مقایسه با اوج‌های چرخه قبلی، اندازه‌گیری شده باقی می‌ماند که نشان می‌دهد ممکن است فضای بیشتری برای رشد وجود داشته باشد.

شاخص LTH-NUPL تعدیل با اشخاص

با عبور قیمت بیت کوین از 75٫6 هزار دلار، 100٪ از 14 میلیون بیت کوین متعلق به هولدرهای بلندمدت وارد منطقه سود شد که موجب تسریع در  عرضه‌ها شد. این امر منجر به کاهش قابل توجه موجودی به میزان 200 هزار بیت کوین از زمان شکست ATH قبلی شده است.

این یک الگوی کلاسیک و تکرارشونده است، جایی که هولدرهای  بلندمدت هر زمان که حرکت قیمت قوی باشد و تقاضا برای جذب آن کافی باشد، شروع به برداشت سود می‌کنند. با توجه به مقدار قابل توجهی از بیت کوین که هنوز تحت مالکیت LTH ها قرار دارد، احتمالاً بسیاری از LTH ها منتظر قیمت‌های بالاتر هستند تا کوین‌های بیشتری را به گردش نقدینگی بازگردانند.

تحلیل موجودی سودآور هولدرهای بلند مدت

برای ارزیابی شدت فشار فروش LTH، می توانیم از شاخص دودویی عرضع هولدرهای بلندمدت استفاده کنیم. این ابزار درصد روزهایی از دو هفته گذشته را که عرضه این گروه‌ها از انباشت آنها فراتر می‌رود، ارزیابی می‌کند که منجر به کاهش خالص در موجودی آن‌ها می‌شود.

از اوایل سپتامبر، با افزایش شتاب قیمت بیت کوین، مشاهده می‌شود که عرضه هولدرهای بلندمدت به طور مداوم افزایش می‌یابد. با افزایش اخیر قیمت به ۹۹ هزار دلار، این شاخص به ارزشی رسید که نشان می‌دهد در 11 روز از 15 روز گذشته، شاهد کاهش موجودی LTH بوده‌ایم.

اندیکاتور دودویی عرضه هولدرهای بلند مدت (۱۵ روزه)

با شناسایی رفتار عرضه بالای هولدرهای بلندمدت، می‌توانیم برای درک عمیق‌تر فعالیت آن‌ها در نقاط محوری بازار، به ابزار بعدی مراجعه کنیم. تعامل بین برداشت سود و سود محقق نشده می‌تواند به برجسته کردن نقش آن‌ها در شکل‌دهی انتقال چرخه کمک کند.

این نمودار موارد زیر را نشان می‌دهد:

• قیمت محقق شده LTH (🔵): میانگین قیمت خرید برای هولدرهای بلندمدت.
• باندهای قیمت‌گذاری سود/زیان (🔵): باندهایی که سطوح سود (+150%، +350%) و زیان (-25%) شدید را نشان می‌دهند که اغلب فعالیت عرضه قابل توجهی را به دنبال دارند.
• برداشت سود (🟩): مراحلی که هولدرهای بلندمدت بیش از 350% سود دارند و عرضه را افزایش می‌دهند.
• تسلیم شدن (🟥): دوره‌های عرضه بالا توسط هولدرهای بلندمدت در وضعیت زیان 25%+ و بیشتر.

قیمت بیت کوین از باند سود +350% (واقع در 87 هزار دلار) فراتر رفته که رفتار برداشت سود قابل توجهی را در بین این گروه ایجاد کرده است. فشار توزیع با افزایش بازار و گسترش این سودهای محقق نشده، احتمالاً افزایش خواهد یافت. با این حال، این موضوع از نظر تاریخی آغاز شدیدترین فاز بازارهای صعودی قبلی را نشان داده است، به طوری که سودهای محقق نشده در چرخه 2021 به بیش از 800٪ رسیده است.

تحلیل رفتاری هولدرهای بلند مدت

از پیوند بلاک‌چین و هوش مصنوعی، به پول می‌رسیم؟

جوابت تو شماره ۱۴ ماهنامه دامیننسه!

Please leave this field empty.

Δ

خریدارهای نهادی

اکنون توجه خود را به نقش خریداران نهادی در بازار، به ویژه از طریق صندوق‌های ETF نقدی ایالات متحده معطوف می‌کنیم. ETF ها در هفته‌های اخیر منبع اصلی تقاضا بوده‌اند و اکثر فروش توسط LTH ها را جذب کرده‌اند. این پویایی همچنین نفوذ فزاینده تقاضای نهادی در شکل‌دهی ساختار مدرن بازار بیت کوین را برجسته می‌کند.

همانطور که در هفته ۴۶ تحلیل آنچین مطرح شد، از اواسط اکتبر، جریان‌های هفتگی ورودی ETF به بین 1 تا 2 میلیارد دلار در هفته افزایش یافته است. این نشان دهنده افزایش قابل توجه تقاضای نهادی است و یکی از مهمترین دوره‌های ورودی سرمایه تاکنون محسوب می‌شود.

جریان سرمایه ETF نقدی (بیت کوین)

برای تجسم نیروهای متعادل‌کننده فشار فروش LTH و تقاضای ETF، می‌توانیم تغییر 30 روزه در موجودی بیت کوین هر گروه را تجزیه و تحلیل کنیم.

نمودار زیر نشان می‌دهد که در دوره 8 اکتبر تا 13 نوامبر، ETF ها حدود 128 هزار بیت کوین را جذب کردند که تقریباً 93 درصد از 137 هزار بیت کوین فشار فروش خالص وارد شده توسط LTH ها است. این نقش حیاتی ETF ها در تثبیت بازار در دوره‌های فعالیت فروش بالا را برجسته می‌کند.

با این حال، از 13 نوامبر، فشار فروش LTH شروع به پیشی گرفتن از ورودی خالص ETF کرده است که الگویی مشابه با اواخر فوریه 2024 را تداعی می‌کند، جایی که عدم تعادل بین عرضه و تقاضا منجر به افزایش نوسانات و تحکیم بازار شد.

تغییر وضعیت موجودی هولدرهای بلند مدت و ETF ها

جمع بندی نهایی

رالی تحسین‌برانگیز بیت کوین تا سطح ۹۹ هزار دلار توسط جریان سرمایه ورودی قوی حدود ۶۲٫۹ میلیارد دلاری به بازار کریپتو در طی ۳۰ روز گذشته نشأت گرفته است. سردم‌دار این تقاضا، سرمایه‌گذاران نهادی بودند که از طریق ETF های نقدی و شاید حتی چرخش سرمایه از طلا و نقره، به بازار بیت کوین ورود کردند.

ETF ها نقشی کلیدی ایفا کردند، به طوری که ۹۰٪ از فشار فروش هولدرهای بلند مدت را جذب کرده‌اند. بااین‌حال، با رسیدن مقدار سود محقق نشده به سطوح بسیار بالا، می‌توانیم انتظار عرضه بیشتر LTH ها و پیشی گرفتن شدت آن از ورود سرمایه ETF ها را داشته باشیم.