هشدار جدی بازار آپشن بیت کوین! آیا سقوط دیگری در راه است؟

بیت کوین در یک حرکت ناگهانی و غافلگیرکننده، بازار را شوکه کرد. این ارز دیجیتال طی کمتر از ۲۴ ساعت توانست از سطح بحرانی ۶۰ هزار دلار فاصله بگیرد. قیمت با قدرت به بالای ۷۰ هزار دلار بازگشت و بخش بزرگی از افت اخیر خود را جبران کرد. این جهش ۱۷ درصدی از کف قیمتی روزانه، در نگاه اول بسیار امیدوارکننده به نظر می‌رسید. بسیاری از معامله‌گران خرد تصور کردند که دوران تسلیم بازار به پایان رسیده است. با این حال، تحلیل‌های عمیق‌تر و بررسی داده‌های پشت پرده، داستان متفاوتی را روایت می‌کنند.

داده‌های بازار مشتقات سیگنال‌های احتیاط‌آمیزی ارسال می‌کنند. شاخص‌هایی مانند اسکیو (Skew) منفی ۱۳ درصد، نشان‌دهنده نگرانی عمیق معامله‌گران حرفه‌ای است. همچنین پوشش ریسک سنگین نزولی در بازار آپشن مشاهده می‌شود. این شواهد نشان می‌دهند که سطح ۷۰ هزار دلار ممکن است تنها یک توقف موقت باشد. احتمالاً نوسانات بیشتری در راه است و بازار هنوز به ثبات کامل نرسیده است.

در واقع، مکانیزم‌های پشت این حرکت صعودی، بیشتر فنی بوده‌اند. این رشد حاصل بسته شدن اجباری پوزیشن‌های فروش (Short Squeeze) و تثبیت بین‌بازاری بود. به عبارت دیگر، هنوز هجوم تقاضای واقعی اسپات که مبتنی بر اعتقاد راسخ سرمایه‌گذاران باشد، دیده نمی‌شود.

بسته شدن اجباری پوزیشن‌ها در بحبوحه فشار کلان اقتصادی

روز پنجم فوریه (شانزدهم بهمن) یکی از پرنوسان‌ترین روزهای بازار بود. معاملات در ابتدا نزدیک به سطح ۷۳٬۱۰۰ دلار آغاز شد. اما فشار فروش سنگین باعث شد قیمت تا پایان روز به ۶۲٬۶۰۰ دلار سقوط کند. این افت شدید قیمت بیت کوین یک‌روزه پیامدهای سنگینی داشت و حدود یک میلیارد دلار پوزیشن اهرمی بیت کوین لیکویید شد که نشان‌دهنده یک آبشار فروش اجباری بود.

این سقوط تنها مختص بازار کریپتو نبود. تضعیف تمایل به ریسک در بازارهای جهانی عامل اصلی این ریزش بود. فروش گسترده سهام فناوری و افت ۱۸ درصدی قیمت نقره نیز بر این آتش دامن زد. تحقیقات صرافی دریبیت (Deribit) نشان می‌دهد که شرایط بازار مشتقات به شدت نزولی شده است. این وضعیت در شاخص‌های کلیدی زیر به وضوح قابل مشاهده است:

• نرخ فاندینگ منفی: این شاخص نشان‌دهنده غلبه فروشندگان در بازار فیوچرز است. منفی شدن نرخ فاندینگ یعنی معامله‌گران حاضرند برای باز نگه داشتن پوزیشن‌های فروش خود هزینه بپردازند که نشانه بدبینی شدید است.
• ساختار نوسان قیمت معکوس: این وضعیت بیانگر افزایش ترس در بازار است. عدم قطعیت شدید در کوتاه‌مدت باعث شده تا نوسانات مورد انتظار برای روزهای آتی بسیار بالا برود.
• سقوط اسکیو ریسک-ریورسال: رسیدن این شاخص به منفی ۱۳ درصد بسیار معنادار است. این عدد بیانگر تقاضای بسیار بالا برای خرید پوت آپشن‌ها (اختیار فروش) جهت محافظت در برابر ریزش بیشتر است.
• کاهش اوپن اینترست: حجم قراردادهای باز از ۶۱ میلیارد دلار به ۴۹ میلیارد دلار کاهش یافته است. این افت سنگین نشان‌دهنده خروج اهرم از بازار و کاهش ریسک‌پذیری معامله‌گران پیش از نوسانات نهایی است.

علاوه بر این عوامل، فشارهای زیرساختی نیز بر بازار تاثیر گذاشت. روایت‌های سیاستی و فشار اقتصادی بر ماینرها وضعیت را پیچیده‌تر کرد. سقوط قیمت هش به زیر ۳۲ دلار درآمد ماینرها را به شدت کاهش داد. اگرچه پیش‌بینی کاهش ۱۳.۳۷ درصدی سختی شبکه وجود داشت، اما این موضوع نتوانست به عنوان سوپاپ اطمینان عمل کند و فشار فروش را خنثی نماید.

بازگشت کلان اقتصادی به همراه مکانیزم شورت اسکوییز

ششم فوریه با بازگشتی قدرتمند و خیره‌کننده همراه بود. بیت کوین توانست از کف ۶۰ هزار دلار فاصله بگیرد و تا مرز ۷۱٬۴۲۲ دلار صعود کند. این حرکت صعودی همگام با بهبود وضعیت در بازارهای سنتی رخ داد. همبستگی بیت کوین با بازارهای جهانی در این روز به اوج خود رسید. جدول زیر عملکرد دارایی‌های مختلف را در این بازگشت مقایسه می‌کند:

دارایی / شاخص	درصد تغییر	وضعیت بازار
شاخص نیمه‌هادی‌ها (SOX)	۵.۷٪+	جهش قدرتمند بخش فناوری و تراشه‌ها
نقره	۸.۶٪+	بازگشت شدید و جبران سقوط سنگین روز قبل
طلا	۳.۹٪+	رشد دارایی‌های امن در سایه عدم قطعیت
نزدک (Nasdaq)	۲.۱۸٪+	بهبود ریسک‌پذیری و بازگشت خریداران به وال‌استریت
بیت کوین	~۱۵٪+	همبستگی بالا با دارایی‌های ریسکی و تکنولوژی

بیت کوین به دلیل همبستگی با سهام فناوری و فلزات گرانبها، با این موج همراه شد. این همراهی به صورت مکانیکی و خودکار رخ داد. با این حال، شدت این جهش در بیت کوین بسیار بیشتر از سایر بازارها بود. دلیل اصلی این شدت، پدیده‌ای به نام “شورت اسکوییز” (Short Squeeze) بود؛ در واقع بسته شدن پوزیشن‌های فروش انباشته باعث شد تا فشار خرید مضاعفی ایجاد شود.

با وجود این صعود چشمگیر، داده‌های پلتفرم دریو (Derive) هشداردهنده است. معامله‌گران همچنان برای قیمت‌های ۵۰ تا ۶۰ هزار دلار در اواخر فوریه (اوایل اسفند) پوشش ریسک خریداری می‌کنند. خرید سنگین پوت آپشن‌ها در این سطوح نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران بزرگ هنوز به پایداری این روند صعودی اطمینان ندارند.

آیا ۷۰ هزار دلار حفظ می‌شود؟ چارچوب تحلیل

برای اینکه بیت کوین بتواند سطح ۷۰ هزار دلار را حفظ کند، نیاز به تغییرات بنیادی دارد. فاصله گرفتن از سناریوی نزولی نیازمند تحقق سه شرط اساسی است:

• تداوم بازگشت کلان اقتصادی: بازارهای جهانی باید ثبات خود را حفظ کنند. سهام فناوری باید به روند تثبیت ادامه دهند. همچنین دلار نباید تقویت شود، زیرا این جهش بیت کوین کاملاً ماهیت بین‌بازاری دارد و به شدت به وضعیت دلار وابسته است.
• کاهش اهرم بدون فروش اجباری: اوپن اینترست کاهش یافته است که نکته مثبتی است. اما بازار نیاز به آرامش دارد. باید از نوسانات ناگهانی جلوگیری شود تا معامله‌گران بتوانند بدون ترس از لیکویید شدن، وارد بازار شوند.
• تسکین فشار ماینرها: وضعیت ماینرها باید بهبود یابد. کاهش سختی شبکه باید فشار فروش حاشیه‌ای ماینرها را کم کند. این امر باعث می‌شود تا هش‌ریت تثبیت شود و ماینرها مجبور به فروش بیت کوین‌های خود برای تامین هزینه‌ها نباشند.

در مقابل، سناریوی نزول مجدد نیز محتمل است. حرکت به سمت سطوح پایین‌تر بر سه پایه استوار است که نباید نادیده گرفته شوند:

• پوزیشن‌گیری نزولی آپشن‌ها: تمرکز سنگین پوت آپشن‌ها در محدوده ۵۰ تا ۶۰ هزار دلار برای اواخر اسفند یک سیگنال مهم است. این یک نشانه آینده‌نگر است که معامله‌گران انتظار قیمت‌های پایین‌تر را دارند.
• شکنندگی سیگنال‌های مشتقات: اسکیو افراطی و فاندینگ منفی همچنان پابرجاست. این داده‌ها بیشتر با یک رالی تسکینی در بازار نزولی (Dead Cat Bounce) سازگار است تا تغییر روند پایدار و شروع یک بول‌ران جدید.
• خروجی مداوم ETFها: جریان سرمایه نهادی هنوز منفی است. ثبت خروجی خالص ۶۹۰ میلیون دلاری تا پنجم فوریه نشان می‌دهد نهادها محتاط هستند. آن‌ها هنوز از فاز کاهش ریسک (Risk-off) به فاز خرید بیت کوین (Risk-on) بازنگشته‌اند.

معنای واقعی ۷۰ هزار دلار

سطح ۷۰ هزار دلار به خودی خود جادویی نیست. اهمیت آن در ساختار تکنیکال و آنچین بازار نهفته است. این قیمت دقیقاً بالای کلاستر جذب آنچین (بین ۶۶٬۹۰۰ تا ۷۰٬۶۰۰ دلار) قرار دارد. این محدوده جایی است که حجم زیادی از بیت کوین‌ها جابجا شده‌اند. حفظ این سطح نیازمند بازگشت تقاضای واقعی در بازار اسپات است. جریان‌های نهادی باید عادی‌سازی شوند و خریداران واقعی وارد میدان شوند. حمایت تکنیکال به تنهایی برای حفظ این سطح کافی نیست.

اگرچه بازگشت قیمت از ۶۰ هزار دلار یک حرکت واقعی بود، اما ماهیت آن شکننده است. این صعود عمدتاً مبتنی بر بسته شدن پوزیشن‌های شورت و تثبیت بین‌بازاری بود. بنابراین، با تغییر شرایط کلان اقتصادی، این روند می‌تواند به سرعت معکوس شود. در حال حاضر، بازار زیر این سطح کلیدی در حال تثبیت است. معامله‌گران با احتیاط بسیار زیادی رفتار می‌کنند و منتظر تایید روند هستند. سطح ۷۰ هزار دلار پایان بازی نیست. بلکه این نقطه، محلی است که فاز بعدی روند و جهت حرکت بازار در هفته‌های آینده تعیین خواهد شد.