طلا و نقره در ماههای اخیر یک رشد رکوردشکن را تجربه کردهاند و یکی پس از دیگری سقفهای تاریخی جدید ثبت کردهاند، در حالی که قیمت بیت کوین از اواسط نوامبر در یک محدوده فشرده ۸۴٬۰۰۰ تا ۹۴٬۰۰۰ دلار گیر کرده و بهصورت خنثی نوسان میکند. آنتونی پامپلیانو در ویدیویی که امروز در X منتشر کرد گفت این فاصله بیشتر از اینکه نتیجه یک محرک واحد باشد، ناشی از تغییر محرکهای تقاضا، ساختار بازار و یک رقابت تازه برای جلب توجه و جذب سرمایه ریسکپذیر است.
پامپلیانو این گسست را با یک مقایسه صریح توضیح داد:
قیمت طلا در یک سال گذشته ۸۰٪ رشد کرده، نقره ۲۵۰٪ رشد کرده، مس ۴۰٪ بالا رفته و پلاتین در ۱۲ ماه گذشته نزدیک به ۲۰۰٪ رشد کرده»، و در مقابل افزود: «در همین بازه زمانی، بیت کوین ۱۶٪ افت کرده است.
به روایت او، فلزات بهصورت یکپارچه حرکت نمیکنند، بلکه به منابع تقاضای متفاوت واکنش نشان میدهند. او گفت طلا از خرید و انباشت ذخایر توسط بانکهای مرکزی سود میبرد و چیزی را مطرح کرد که آن را «دلاریزداییِ قطعی اقتصاد جهانی» توصیف کرد؛ یعنی جریان سرمایه بهجای رفتن از دلار به سایر ارزهای فیات، به سمت طلا میچرخد.
در مقابل، پامپلیانو گفت نقره کمتر یک بازی «ذخیره ارزش» است و بیشتر از سمت تقاضای صنعتی نیرو میگیرد. او تجهیزاتی دفاعی، سختافزارهای هوش مصنوعی و خودروهای خودران را بهعنوان نمونههای تقاضای نهایی نام برد و استدلال کرد «دنیا دوباره دارد چیز میسازد» و همین بازصنعتیشدن، نقره را به یکی از برندگان مستقیم تبدیل میکند.
او همچنین مس و پلاتین را «روایتهای صنعتی» حتی شفافتری دانست: مس با برقسازی (خودروهای برقی، توسعه شبکه برق، انرژیهای تجدیدپذیر) و «تقاضای صنعتی قابلتوجه» بالا میرود، و پلاتین از محدودیت عرضه سود میبرد؛ او از «عرضه بسیار، بسیار پایین» گفت که ساختار بازاری به نفع دارندگان ایجاد میکند. پامپلیانو همچنین به چیزی اشاره کرد که آن را چرخش درون فلزات مینامد: ابتدا طلا پیشتاز شد، بعد نقره و در ادامه مس و پلاتین؛ او این توالی را «شیدایی فلزات» (metals mania) نامگذاری کرد.
پس چرا بیت کوین هممسیر نشده است؟ نخستین پاسخ پامپلیانو «ساختاری» بود: بهگفته او پذیرش والاستریت در حال تغییر دادن این است که چه کسانی بیت کوین را نگه میدارند و خرید بیت کوین چگونه انجام میشود. او این وضعیت را «لحظه IPO بیت کوین» توصیف کرد (با ارجاع به نظریه جوردی ویسر) و گفت در این فرایند، هولدرهای بلندمدت بخشی از کوینها را به بازیگران نهادی منتقل کردهاند.
او اضافه کرد برخی از هولدرهای اولیه دقیقاً به این دلیل بیت کوین را میخواستند که «خارج از سیستم» بود و ورود آن به جریان مالی اصلی میتواند اشتیاق آن گروه را کمتر کند. او همچنین به اظهارنظرهای عمومی پیتر تیل و دیگران اشاره کرد که میگویند آینده بیت کوین شاید به اندازه سالهای اولیه «نامتقارن» نباشد.
تغییر ساختاری دوم، از نگاه او، زیاد شدن ابزارهای مالی پیرامون BTC است. پامپلیانو گفت «قبلاً شورت کردن بیت کوین خیلی سخت بود، اما حالا خیلی ساده میشود این کار را کرد» و استدلال کرد آپشنها و شورت کردن، زیرساخت بازار را تغییر میدهند و نوسان را کاهش میدهند. او گفت «بیت کوین قبلاً یک دارایی با نوسان ۸۰ بود، حالا بیشتر شبیه ۴۰ شده» و نتیجه گرفت این یعنی جهشهای پارابولیک کمتر، اما ریزشهای فاجعهبار هم کمتر.
سپس پامپلیانو به تقاضای روایی پرداخت؛ بهطور مشخص این ایده که بیت کوین بهعنوان «پوشش ریسک آشوب» دیده میشد. او گفت برداشتهای اخیر از ثبات بیشتر ژئوپولیتیکی، نیاز به آن نوع بیمه را کمتر کرده و در همین حال بانکهای مرکزی با سرمایههای بسیار بزرگتر ترجیح پوشش ریسک خود را از مسیر طلا نشان میدهند.
- معامله بیشاز ۳۰۰ کوین دیگر
- دریافت وام و اعتبار معاملاتی
- سرعت بالا در تکمیل سفارشات
- باتهای معاملهگر متنوع
- پشتیبانی ۲۴ ساعته
او درباره پوشش تورم هم مشابه همین را گفت و ادعا کرد کاهش تورم، یکی از روایتهای مهم بیت کوین در دوره اخیر را تضعیف کرده است. پامپلیانو با ارجاع به Trueflation گفت این معیار تورم ۱.۲٪ را نشان میدهد، «۱۵۰ واحد پایه کمتر از ۹۰ روز قبل»، و استدلال کرد هوش مصنوعی و تعرفهها نیروهای ضدتورمی هستند.
در نهایت، او گفت بیت کوین در حال از دست دادن سهم توجه و اکسیژن سفتهبازی به نفع هوش مصنوعی و مجموعه بزرگتری از خروجیهای «ریسکپذیری» است. او گفت «رقابت بیشتر شده» و این ایده را به اقتصاد توجه هم تعمیم داد: وقتی کاربر یک اپ مالی را باز میکند، داراییهای مختلف برای جذب پول اضافه با هم رقابت میکنند. در این چارچوب، بیت کوین دیگر بهطور پیشفرض شرطبندی پرریسک و پربازدهِ نسل جوان نیست و باید با سهام هوش مصنوعی، بازارهای پیشبینی و حتی شرطبندی ورزشی رقابت کند.
- معامله بیشاز ۳۰۰ کوین دیگر
- دریافت وام و اعتبار معاملاتی
- سرعت بالا در تکمیل سفارشات
- باتهای معاملهگر متنوع
- پشتیبانی ۲۴ ساعته
پیام پایانی پامپلیانو این بود که داراییهای عقبمانده میتوانند جبران کنند و از نظر او بیت کوین «در ۸۷٬۰۰۰ دلار جذابتر از ۱۲۶٬۰۰۰ دلار» است. اما او هشدار داد بیت کوینی که نهادیتر و کمنوسانتر شده، شاید به صبر و روحیه متفاوتی از سوی دارندگان نیاز داشته باشد. او گفت «اگر واقعاً بیحوصله شوید، ناامید میشوید و از بازار بیرون انداخته میشوید»، و نتیجه گرفت این معامله بهتدریج بیشتر شبیه یک بازی انتظار است تا یک دوی سرعت سالانه.