بازارهای جهانی در سه‌ماهه‌ی اول ۲۰۲۶ پیامی مهم می‌فرستند؛ ۱۰ سیگنالی که نباید نادیده گرفت

بازارهای مالی جهانی در آغاز سال ۲۰۲۶ نه تنها پرنوسان هستند، بلکه از نظر فلسفی سردرگم به نظر می‌رسند. ده تحول مهم که در حال حاضر در سهام، اوراق قرضه، ارزها و کالاها در حال وقوع است، نشان می‌دهد که نظم پولی جهانی به آرامی در حال بازنویسی است. در این مقاله از آکادمی بیت پین، به بررسی این ده سیگنال حیاتی می‌پردازیم که می‌توانند مسیر بازارهای مالی در ماه‌های آینده را تعیین کنند.

سال ۲۰۲۶؛ آزمون استرس برای سیستم مالی

بازارهای مالی در سال ۲۰۲۶ دیگر صرفاً پرنوسان نیستند، بلکه از نظر فلسفی سردرگم هستند. حرکت قیمت به طور فزاینده‌ای کمتر توسط درآمد، بهره‌وری یا ترازنامه‌ها و بیشتر توسط سیگنال‌دهی سیاسی، اعتبار مالی و اعتماد نهادی هدایت می‌شود. برای سرمایه‌گذاران، این محیطی را ایجاد می‌کند که در آن فرضیات امن دیروز به طرز ناراحت‌کننده‌ای شکننده به نظر می‌رسند.

البته، رئیس‌جمهور دونالد ترامپ استعداد خاصی در به هم ریختن میز دارد، درست زمانی که بازارها فکر می‌کنند جای پای خود را پیدا کرده‌اند. سه‌ماهه‌ی اول ۲۰۲۶ در حال شکل‌گیری به عنوان فصلی است که با آزمون‌های استرس تعریف می‌شود، نه روایت‌های رشد. سیگنال‌ها همه جا هستند و ظریف نیستند. از بازارهای اوراق قرضه‌ی دولتی که بالاخره واکنش نشان می‌دهند تا دارایی‌های امن مانند طلا و نقره که دوباره صحنه‌ی اصلی را پس می‌گیرند، سیستم پولی نشانه‌هایی از تنظیم مجدد نشان می‌دهد.

۱۰ تحول بازار که ریسک و پول را بازتعریف می‌کنند

در میان این آشفتگی، ده تحول کلیدی در حال شکل‌گیری است که نحوه‌ی درک ما از ریسک، ارزش و اعتماد در بازارهای مالی را به چالش می‌کشد. این تغییرات نتیجه‌ی انباشت فشارهای ساختاری، تغییرات سیاسی و تحولات ژئوپلیتیکی هستند که اکنون به نقطه‌ی بحرانی رسیده‌اند. درک این سیگنال‌ها برای هر سرمایه‌گذاری که می‌خواهد در این محیط پیچیده موفق باشد، ضروری است.

۱. بازگشت نظم قیمتی

بازارهای اوراق قرضه دوباره در حال کشف قدرت خود هستند. بدهی‌های دولتی که مدت‌ها به عنوان دارایی بدون ریسک تلقی می‌شدند، اکنون چراغ‌های هشدار را روشن می‌کنند. افزایش بازدهی در بازارهای اوراق قرضه‌ی دولتی که تاریخاً پایدار بودند، نشان‌دهنده‌ی نارضایتی سرمایه‌گذاران از نظم مالی و پایداری بدهی بلندمدت است.

در سراسر ژاپن، ایالات متحده و اروپا، بازدهی اوراق قرضه‌ی دولتی در حال افزایش است، زیرا کسری‌های مداوم با نرخ‌های بهره‌ی بالاتر برخورد می‌کنند. حراج‌های ضعیف اوراق قرضه، کاهش رتبه‌ی اعتباری و اسپردهای گسترده‌تر نشان می‌دهند که سرمایه‌گذاران اصرار دارند برای ریسک تورم، ارز و پایداری بدهی هزینه بپردازند.

۲. اعتبار ابزار جدید سیاست است

اعتبار بانک‌های مرکزی زیر ذره‌بین قرار گرفته است. فشار سیاسی، انتقاد عمومی و عدم قطعیت سیاست در قیمت‌گذاری بازار نفوذ می‌کند. وقتی سرمایه‌گذاران شروع به زیر سؤال بردن این موضوع می‌کنند که آیا مقامات پولی می‌توانند به طور مستقل عمل کنند، ارزها تضعیف می‌شوند، حق بیمه‌های مدت افزایش می‌یابد و نوسانات از سهام به نرخ‌ها مهاجرت می‌کند.

۳. دلار همچنان پادشاه است، اما دیگر بدون سؤال نیست

تسلط دلار آمریکا دیگر بدون سؤال نیست. در حالی که هنوز در مرکز امور مالی جهانی قرار دارد، دلار با فشار تدریجی از تلاش‌های تنوع‌بخشی، ترتیبات تجاری دوجانبه و استراتژی‌های ذخیره‌ی متغیر مواجه است. این یک روایت فروپاشی نیست، بلکه فرسایش آهسته‌ی برتری بدون سؤال است و بازارها شروع به قیمت‌گذاری این ظرافت کرده‌اند.

۴. رالی‌های ساخته شده بر اساس تسکین، نه اعتقاد

سهام به دلایلی که متقاعدکننده به نظر نمی‌رسند، در حال رالی هستند. رکوردهای تاریخی نه بر اساس انتظارات رشد پررونق، بلکه بر اساس عدم فاجعه‌ی فوری رسیده‌اند. رالی‌های تسکین مرتبط با لحن ملایم‌تر یا اقدامات سیاست تأخیری، بازاری را آشکار می‌کنند که بر امید تکیه دارد، نه بنیادها.

۵. ژئوپلیتیک سوخت حرکت بازار است

ریسک ژئوپلیتیکی به یک ورودی قیمت‌گذاری روزانه تبدیل شده است. تیترهای مرتبط با تجارت، تعرفه‌ها، جاه‌طلبی‌های سرزمینی و رویارویی‌های دیپلماتیک اکنون بازارها را سریع‌تر از انتشار داده‌های اقتصادی حرکت می‌دهند. دارایی‌های پرریسک صرفاً بر اساس لحن بالا و پایین می‌روند، در حالی که سرمایه‌گذاران تلاش می‌کنند سیگنال را از نمایش تفکیک کنند.

۶. دارایی‌های سخت، منطق سخت

دارایی‌های امن دوباره در حال به دست آوردن اهمیت هستند. طلا، نقره و سایر دارایی‌های سخت دیگر به عنوان پوشش‌های نوستالژیک تلقی نمی‌شوند، بلکه به عنوان ابزارهای کاربردی برای پیمایش عدم اطمینان ارزی در نظر گرفته می‌شوند. قدرت آن‌ها نه ترس از فروپاشی، بلکه شک‌وتردید نسبت به حفظ قدرت خرید بلندمدت را منعکس می‌کند.

بسیاری معتقدند که بیت کوین همچنان در کنار طلا در بازی است، زیرا تعداد قابل توجهی از سرمایه‌گذاران اکنون آن را به عنوان یک پوشش کاربردی و قابل برنامه‌ریزی در برابر کاهش ارزش فیات تلقی می‌کنند، حتی اگر حرکت قیمت بیت‌کوین همچنان پرنوسان‌تر قیمت طلا باشد.

۷. ارزهای فیات به عنوان سنجش‌گرهای اعتماد عمل می‌کنند

ارزهای فیات کمتر مانند ابزارهای تجاری و بیشتر مانند فشارسنج‌های سیاسی رفتار می‌کنند. حرکت‌های شدید به طور فزاینده‌ای اعتبار سیاست و ثبات نهادی را منعکس می‌کنند، نه تفاوت‌های نرخ بهره. برای بازارهای ارز، اعتماد به اندازه‌ی بازدهی ارزشمند شده است.

به عنوان مثال، روپیه‌ی هند روز جمعه به پایین‌ترین سطح رکورد خود در برابر دلار سقوط کرد که باعث شد بانک مرکزی هند میلیاردها نقدینگی تزریق کند و حراج‌های سواپ اضطراری و عملیات خرید اوراق قرضه را برای تثبیت شرایط ارز و تأمین مالی آغاز کند.

۸. وقتی فناوری بزرگ عطسه می‌کند، شاخص‌ها آن را می‌گیرند

سهام فناوری در حال تقویت نوسانات هستند. از دست دادن درآمد و تغییرات راهنما در نام‌های فناوری بزرگ، نوسانات بزرگ شاخص را تولید می‌کنند که نشان می‌دهد معیارهای سهام چقدر متمرکز شده‌اند. وقتی تعداد کمی از شرکت‌ها تلوتلو می‌خورند، کل بازار آن را احساس می‌کند.

۹. بیت کوین به عنوان زیرساخت، نه شرط‌بندی

دارایی‌های کریپتو کمتر مانند سفته‌بازی و بیشتر مانند زیرساخت موازی عمل می‌کنند. بیت کوین به طور خاص همچنان به عنوان فشارسنج نقدینگی و پوشش اعتبار معامله می‌شود، نه یک دارایی ریسک خالص. انعطاف‌پذیری آن در دوره‌های عدم اطمینان نهادی در حال سخت‌تر شدن برای نادیده گرفتن است.

بیت کوین از خاکستر بحران مالی ۲۰۰۸ متولد شد، از یک همه‌گیری و جنگ‌ها عبور کرد و به طور مداوم به عنوان یک معامله‌ی کاهش ارزش در برابر افول فیات حفظ شده است.

۱۰. انعطاف‌پذیری بر خوش‌بینی

روانشناسی سرمایه‌گذار از خوش‌بینی به انعطاف‌پذیری تغییر کرده است. سرمایه سریع‌تر حرکت می‌کند، طولانی‌تر در نقد می‌نشیند و جبران بالاتری برای تعهدات بلندمدت مطالبه می‌کند. بازار وحشت نمی‌کند، بلکه در برابر شکست روایت پوشش می‌دهد.

سرمایه‌ی انتخابی در میان مذاکرات مجدد

این ده تحول به نظر می‌رسد که به یک محیط پولی اشاره دارند که در حال تکه تکه شدن است، نه متحد شدن. سرمایه در حال انتخابی شدن است، اعتماد به صراحت قیمت‌گذاری می‌شود و فرضیات نهادی دیگر بدیهی تلقی نمی‌شوند. این به این معنا نیست که بازارها به سمت فروپاشی می‌روند، اما نشان می‌دهد که سه‌ماهه‌ی اول ۲۰۲۶ انطباق‌پذیری را بر اعتقاد پاداش خواهد داد.

برای سرمایه‌گذاران، پیام ساده اما ناراحت‌کننده است: قوانین هنوز وجود دارند، اما دیگر جهانی نیستند. ریسک باید زمینه‌ای باشد، نقدینگی باید مورد احترام قرار گیرد و اعتماد باید به دست آید، نه فرض شود. سیستم مالی در حال مذاکره‌ی مجدد شرایط خود است.

جمع‌بندی

سه‌ماهه‌ی اول ۲۰۲۶ با ده سیگنال مهم آغاز شده که نشان می‌دهد نظم پولی جهانی در حال تغییر است. از بازگشت نظم قیمتی در بازارهای اوراق قرضه تا تضعیف تدریجی تسلط دلار، از رالی‌های مبتنی بر تسکین تا قدرت‌گیری دارایی‌های سخت مانند طلا و نقره، همه چیز در حال بازتعریف است. بیت کوین نیز به عنوان یک زیرساخت موازی و پوشش در برابر کاهش ارزش فیات جایگاه خود را تثبیت می‌کند. سرمایه‌گذاران باید با انعطاف‌پذیری، مدیریت ریسک زمینه‌ای و احترام به نقدینگی، خود را با این محیط جدید وفق دهند. سیستم مالی در حال مذاکره‌ی مجدد شرایط خود است و کسانی که این تغییرات را درک کنند، موفق‌تر خواهند بود.