بیت کوین (BTC) تاکنون سه چرخه هاوینگ را پشت سر گذاشته که همگی الگوی قیمتی نسبتاً مشخصی داشتند؛ عرضه کاهش می‌یافت، تقاضا افزایش پیدا می‌کرد و قیمت بیت کوین پس از آن جهش می‌کرد. اما در چرخه چهارم، انحرافی از این الگوی سنتی دیده می‌شود.
داده‌ها نشان می‌دهند که روند رشد بیت کوین دیگر مانند چرخه‌های قبلی نیست. بسیاری از کارشناسان معتقدند که بیت کوین وارد مرحله‌ای کاملاً متفاوت از گذشته شده است.
چه چیزی چرخه چهارم هاوینگ را متفاوت کرده است؟
بررسی‌های Ecoinometrics نشان می‌دهد که نرخ رشد بیت کوین در این چرخه به طور قابل‌توجهی پایین‌تر از چرخه‌های قبلی است. این مسئله نشان می‌دهد که هاوینگ دیگر نقش اصلی را در افزایش قیمت بیت کوین ایفا نمی‌کند.
اگر بیت کوین مانند چرخه‌های قبلی رشد می‌کرد، قیمت آن می‌توانست از ۱۴۰,۰۰۰ دلار تا ۴,۵۰۰,۰۰۰ دلار متغیر باشد، در حالی که قیمت اولیه آن ۶۳,۰۰۰ دلار بود. اما در حال حاضر، بیت کوین در حدود ۸۰,۰۰۰ دلار معامله می‌شود.
منبع Ecoinometrics
در این مرحله از چرخه، حداقل قیمت بیت کوین باید حدود ۲۵۰,۰۰۰ دلار باشد.
یکی دیگر از عوامل مهم، کاهش شدید تقاضا برای بیت کوین است. داده‌های CryptoQuant نشان می‌دهند که تقاضای آشکار بیت کوین (Bitcoin Apparent Demand) به پایین‌ترین سطح خود در بیش از یک سال گذشته رسیده است.
این شاخص میزان عرضه جدید را در برابر بیت کوین‌هایی که بیش از یک سال بدون حرکت بوده‌اند، مقایسه می‌کند.
این بدان معناست که حتی اگر هاوینگ باعث کاهش عرضه شود، بیت کوین بدون ورود سرمایه جدید یا افزایش علاقه سرمایه‌گذاران ممکن است رشد قیمتی چشمگیری نداشته باشد.
منبع CryptoQuant.
آیا چرخه صعودی بیت کوین به پایان رسیده است؟
کی یونگ جو (Ki Young Ju)، بنیان‌گذار CryptoQuant، علاوه بر Bitcoin Apparent Demand، شاخص Bitcoin PnL Index Cyclical Signals را نیز تحلیل کرده است.
این شاخص با استفاده از میانگین متحرک ۳۶۵ روزه و داده‌های زنجیره‌ای کلیدی مانند MVRV، SOPR و NUPL، نقاط مهم خرید و فروش را در چرخه‌های بلندمدت مشخص می‌کند.
منبع CryptoQuant.
بر اساس این داده‌ها، کی یونگ جو پیش‌بینی کرده است که چرخه صعودی بیت کوین به پایان رسیده است:
چرخه صعودی بیت کوین تمام شده است؛ انتظار ۶ تا ۱۲ ماه روند نزولی یا نوسانی را دارم.
سیاست‌های پولی؛ تفاوت کلیدی این چرخه با چرخه‌های قبل
چارلز ادواردز (Charles Edwards)، بنیان‌گذار Capriole Investments، یک تفاوت اساسی دیگر در این چرخه را شناسایی کرده است:
برخلاف چرخه قبلی که از سیاست‌های پولی انبساطی بانک‌های مرکزی بهره می‌برد، این بار بانک‌های مرکزی سیاست‌های انقباضی یا خنثی را دنبال می‌کنند.
در چرخه گذشته، بیت کوین در دوره‌ای رشد کرد که بانک‌های مرکزی حجم زیادی از نقدینگی را به اقتصاد تزریق کردند. این شرایط باعث ایجاد محیطی مساعد برای دارایی‌های پرریسک، از جمله ارزهای دیجیتال، شد. اما در حال حاضر، بیت کوین چنین حمایت پولی‌ای را در اختیار ندارد، که حفظ روند صعودی را دشوارتر کرده است.
با این وجود، ادواردز همچنان تا حدودی خوش‌بین است. او اشاره کرد که نقدینگی در ایالات متحده نشانه‌هایی از یک بهبود بالقوه را نشان می‌دهد:
در این چرخه، ما عمدتاً با یک دوره سیاست‌های پولی ثابت روبه‌رو بوده‌ایم، برخلاف چرخه قبلی که رشد نقدینگی قوی داشت. اما به نظر می‌رسد که این روند در حال تغییر است. اکنون اولین نشانه‌های ایجاد یک کف چندساله در نقدینگی آمریکا دیده می‌شود. تقریباً ۴ سال از آغاز سیاست‌های انقباضی گذشته است. سال ۲۰۲۵ می‌تواند نقطه عطفی برای تغییر سیاست‌های پولی باشد، به‌ویژه در شرایط فشارهای تعرفه‌ای. باید ببینیم که آیا این روند ادامه خواهد یافت یا نه.
منبع Charles Edwards
آیا هاوینگ هنوز هم مهم‌ترین عامل رشد بیت کوین است؟
در گذشته، هاوینگ عامل اصلی تعیین‌کننده قیمت بیت کوین بود. اما داده‌های جدید تصویری متفاوت را نشان می‌دهند.
کاهش تقاضا، سیاست‌های پولی نامطلوب و پیش‌بینی‌های کارشناسان، همگی نشان می‌دهند که بیت کوین وارد فاز جدیدی شده است. در این شرایط، عوامل کلان اقتصادی و جریان سرمایه‌گذاری نهادی احتمالاً تأثیر بیشتری بر قیمت بیت کوین خواهند داشت تا خود رویداد هاوینگ.
