تحلیل بیت کوین به سبک آنچین؛ ۹ اسفند ۱۴۰۳ | کالبدشکافی هک بای‌بیت!

هک تاریخی ۱٫۴۸ میلیارد دلاری صرافی بای‌بیت منجر به برداشت وجه از روی ترس و ریزش عظیم در بازار شد و قیمت بیت کوین را به ۲۰٪ پایین‌تر از قله تاریخی کشاند. حالا که قیمت نقدی بازار ۵٪ پایین‌تر از مبنای هزینه هولدرهای کوتاه مدت قرار گرفته، سرمایه‌گذاران جدید فشار شدیدی را تحمل کرده‌اند و این باعث شدت تثبیت ضرر آن‌ها شده است.

در هشتمین قسمت از هفته‌نامه تحلیل آنچین بیت کوین در سال ۲۰۲۵، به موضوعات زیر خواهیم پرداخت:

• در هفته اخیر، بای‌بیت هدف یکی از بزرگ‌ترین هک‌های تاریخ کریپتو شد و در طی آن، ۴۰۳٬۹۹۶ واحد اتر (با ارزش تقریبی ۱٫۱۳ میلیارد دلار) از ولت‌های سرد این صرافی به سرقت رفت. این آسیب‌پذیری منجر به برداشت شدید دارایی شد و خروج بیت کوین و استیبل کوین‌ها از صرافی‌ها به حوالی ۴٫۳ میلیارد دلار رسید.
• جو روانی بازار به سرعت وخیم و منجر به فروش شدید شد. عملکرد ماهانه بیت کوین به ۱۳.۶٪ – رسید، درحالیکه اتریوم (۲۲.۹٪ -)، سولانا (۴۰٪ -) و میم کوین‌ها (۳۶٫۹٪ -) از صعود ماه‌های قبل را پاک کردند و مومنتوم بازار را به آپریل ۲۰۲۴ رساندند.
• ریزش قیمت بیت کوین دوباره نمودار را به «ایر گپ» موجودی محقق شده در محدوده ۷۰ تا ۸۸ هزار دلار، محدوده‌ای با چگالی مبنای هزینه پایین، برگرداند. در ابتدا این ضعف که به خاطر فروش هولدرهای بلند مدت آغاز شده بود، با هک بای‌بیت شدت گرفت و مومنتوم نزولی را بیشتر کرد.
• با رسیدن قیمت به زیر مبنای هزینه هولدرهای کوتاه مدت، سرمایه‌گذاران جدید وارد فشار شدید شدند و شروع به تحقق ضررهای قابل توجهی کردند. تاریخ نشان داد که چنین وقایعی منجر به خستگی فروشندگان می‌شود، گرچه تداوم ضعف تقاضا می‌تواند روند نزولی را تشدید کند.

هک تاریخی، بازار را لرزاند

در روز ۲۱ فوریه ۲۰۲۵، بازار تحت تأثیر یکی از بزرگ‌ترین هک‌های صرافی در تاریخ کریپتو قرار گرفت، زیرا Bybit دچار نقص امنیتی گسترده‌ای شد. هکر ۴۰۳,۹۹۶ اتریوم (تقریباً ۱٫۱۳ میلیارد دلار) را از کیف پول سرد اتریوم پلتفرم تخلیه کرد و با بهره‌برداری از مجوزهای قرارداد هوشمند، وجوه را به یک آدرس ناشناخته هدایت کرد.

حجم خالص ورود و خروج صرافی‌ها (اتریوم)

مدیرعامل Bybit، بن ژو، توضیح داد که حمله از طریق «Musked UI» انجام شده است؛ به‌طوری‌که یک رابط کاربری تقلبی، امضاکنندگان را فریب داد تا تراکنش مخربی را تصویب کنند. علیرغم شدت نقص امنیتی، Bybit به کاربران اطمینان داد که سایر کیف پول‌های سرد امن باقی مانده‌اند و برداشت وجوه همچنان عملیاتی است.

تراکنش‌های هکر نشان داد که دارایی‌های سرقت‌شده محدود به اتریوم نبوده و خسارات قابل‌توجهی در چندین دارایی رخ داده است:

• اتریوم (ETH): به میزان ۴۰۳٬۹۹۶ اتریوم سرقت شده
• اتریوم استیک شده (stETH): به میزان ۹۱٬۰۷۶ واحد stETH سرقت شده
• mETH: به میزان ۸٬۰۰۰ واحد mETH سرقت شده
• cmETH: به میزان ۱۵٬۰۰۰ واحد cmETH سرقت شده

با نزدیک به ۱٫۴۸ میلیارد دلار وجوه سرقت‌شده، این حمله بازار را دچار نگرانی کرده و سؤالاتی درباره‌ی امنیت صرافی‌ها، ایمنی وجوه و احتمال فشار فروش در سطح کل بازار به وجود آورده است.

تغییرات ذخایر بای‌بیت

سقوط بازار و خروج سرمایه از صرافی‌ها

پس از این حمله، بازار با افزایش شدید نوسان و برداشت‌های از روی وحشت واکنش نشان داد؛ کاربران با سرعت دارایی‌های خود را برداشت کردند و این امر منجر به کاهش چشمگیری در ذخایر Bybit شد.

تا تاریخ ۲۴ فوریه ۲۰۲۵، ذخایر بیت کوین، تتر، و USDE بای‌بیت خروج‌های خالص  قابل‌توجهی را تجربه کردند:

• بیت‌ کوین (BTC): خروج خالص ۲۱٬۲۴۸ بیت‌کوین (از ۷۰٬۶۰۴ واحد به ۴۹٬۳۵۶ واحد)
• تتر (USDT): خروج خالص ۱٫۷۶ میلیارد دلار (از ۳٫۲۵ میلیارد دلار به ۱٫۵۰ میلیارد دلار)
• USDE: خروج خالص ۲۱۷٫۴۷ میلیون دلار (از ۵۷۸٫۳۷ میلیون دلار به ۳۶۰٫۹۰ میلیون دلار)

تغییرات ذخایر بای‌بیت (رمزارزها)

اوج خروج سرمایه

تا تاریخ ۲۴ فوریه ۲۰۲۵، ذخایر اصلی دارایی‌های بای‌بیت – شامل بیت کوین و استیبل‌ کوین‌ها – از ۱۰٫۸ میلیارد دلار در زمان حمله به ۶٫۵ میلیارد دلار کاهش یافت که نشان‌دهنده‌ خروج کل ۴٫۳ میلیارد دلاری است. اگرچه موج اولیه برداشت‌های ناشی از وحشت بسیار شدید بود، اما نرخ خروج‌ها از آن زمان تعدیل شده و به نظر می‌رسد که به تدریج به تثبیت بازار منجر شده است.

همین حالا به جمع هولدرهای بیت کوین بیا!

• معامله بیش‌از ۳۰۰ کوین دیگر
• دریافت وام و اعتبار معاملاتی
• سرعت بالا در تکمیل سفارشات
• بات‌های معامله‌گر متنوع
• پشتیبانی ۲۴ ساعته

خرید بیت کوین

در همین حال، ذخایر اتریوم – شامل ETH بومی و اتریوم استیک شده (stETH) – به ۱٫۱۹ میلیارد دلار بازگشت که با تلاش‌های بای‌بیت برای تأمین مجدد ذخایر همراه بوده است. عملکرد قیمت اتریوم همچنان ضعیف بوده و به ۲۴۹۰ دلار کاهش یافته است؛ در حالی که خروج تقریبی ۱۱۷ میلیون دلاری پس از بازخرید نشان می‌دهد که اعتماد سرمایه‌گذاران همچنان شکننده باقی مانده است.

تغییرات ذخایر بای‌بیت (دلار)

اقتصاد رفتاری در کریپتو؛ وقتی احساسات هم در تصمیم‌های مالی نقش دارند!

دامیننس ۱۷ رو همین حالا بخون.

Please leave this field empty.

Δ

ریکاوری ذخایر اتریوم

تا تاریخ ۲۶ فوریه ۲۰۲۵، صرافی بای بیت مجموع ورودی اتریوم به ارزش ۱٫۵۸ میلیارد دلار دریافت کرد، که ۸۰۲ میلیون دلار (۵۰٫۷٪) از آن تنها از ۸ تراکنش بزرگ حاصل شده است.

این ورودی‌ها نشان‌دهنده‌ تلاشی عمدی برای تأمین مجدد ذخایر هستند، احتمالاً از طریق انتقالات درون‌صرافی، خرید استراتژیک یا واریزهای خارجی از سوی تأمین‌کنندگان نقدینگی نهادی.

کل انتقالات بزرگ اتریوم به بای‌بیت

در حالی که Bybit در حال تأمین مجدد ذخایر اتریوم خود بود، خروج بیت کوین از صرافی به‌طور قابل‌توجهی افزایش یافت. از زمان وقوع حمله، خروج بیت کوین به مجموع ۲٫۴۷ میلیارد دلار رسیده است؛ به‌طوری‌که ۴۷٫۲٪ (۱٫۱۶ میلیارد دلار) از آن از طریق پنج تراکنش بزرگ انجام شده است.

کل انتقالات بزرگ بیت کوین به بای‌بیت

موج خروج سرمایه مشابهی برای تتر هم رخ داد. در همین دوره زمانی، خروج سرمایه به ۲٫۲۵ میلیارد دلار رسید که ۳۸٫۱٪ آن (۸۵۴ میلیون دلار) تنها با ۸ تراکنش بزرگ صورت گرفت.

کل انتقالات بزرگ تتر به بای‌بیت

با تجزیه و تحلیل تلاش‌های تأمین مجدد اتریوم توسط بای‌بیت به همراه خروج‌های قابل‌توجه بیت کوین و تتر، به درکی از واکنش صرافی – و در نتیجه، نهادهای بزرگ‌تر – به یکی از بزرگ‌ترین هک‌های تاریخ کریپتو دست می‌یابیم.

آشوب بازار پس از هک

با بروز پیامدهای حمله به بای بیت، بازار با افزایش شدید نوسان و سقوط قابل‌توجه قیمت واکنش نشان داد. با کاهش نقدینگی در سراسر بازار و سرد شدن تقاضای اسپات، فشار فروش تشدید شد و اصلاح گسترده‌تری را به همراه آورد.

این ضعف گسترده در بازار منجر به کاهش مومنتوم ماهانه قیمت بیت کوین به میزان ۱۳٫۶٪ – شد، در حالی که اتریوم و سولانا حتی کاهش‌های شدیدتری به ترتیب ۲۲٫۹٪ – و ۴۰٪ – را تجربه کردند. شاخص میم‌کوین نیز به میزان ۳۶٫۹٪ سقوط کرد که این امر نشان‌دهنده‌ احساسات شدید ریسک‌گریز در بازار است.

این سقوط روند صعودی مثبت چندین ماهه را معکوس کرده و شتاب بازار را به سطحی بازگردانده که آخرین بار در آپریل ۲۰۲۴ مشاهده شده بود. مقیاس این کاهش، ناپایداری گسترده‌تری در اعتماد بازار را پس از قله تاریخی اخیر در دسامبر ۲۰۲۴ برجسته می‌کند.

عملکرد قیمت دارایی‌های برتر (۳۰ روز)

بازگشت بیت کوین به محدوده نقدینگی کم

هیت مپ توزیع مبنای هزینه (CBD) نشان می‌دهد که چگونه قله تاریخی بیت کوین در دسامبر ۲۰۲۴، یک ایر گپ (air gap) در موجودی محقق‌شده در محدوده ۷۰ تا ۸۸ هزار دلار ایجاد کرد. در روندهای قوی، افزایش قیمت معمولاً از ورود سرمایه پیشی می‌گیرد که منجر به تمرکز کمتر موجودی محقق‌شده در این محدوده می‌شود.

با رسیدن بازار به قله‌های جدید، هولدرهای بلندمدت شروع به توزیع موجودی کردند که شتاب قیمت را تضعیف کرد. حمله به Bybit این روند نزولی را بیش از پیش تشدید نمود و بیت کوین را به سمت ایر گپ کم‌نقدینگی که در نمودار زیر نشان داده شده است، سوق داد. از آنجایی که قیمت اکنون در حال آزمون مجدد این منطقه است، بازار به دنبال جذب تقاضا می‌گردد؛ چرا که کاهش بیشتر می‌تواند باعث افزایش شدید نوسان و فشار فروش اضافی شود.

هیت مپ توزیع مبنای هزینه بیت کوین

STH های تحت فشار

با ریزش قیمت بیت کوین تا سطح ۸۷ هزار دلار، حالا با قله تاریخی ۱۰۹ هزار دلاری فاصله‌ای ۲۰ درصدی داریم و سرمایه‌گذاران جدید هم به خاطر رسیدن قیمت به فاصله منفی ۵ درصدی مبنای هزینه‌شان، زیر فشار مالی سنگینی هستند (STH-MVRV = 0.95).

با تعدیل شاخص STH-MVRV، می‌بینیم که سودآوری سرمایه‌گذاران جدید کاهشی ۱۵٫۸ درصدی را نسبت به میانگین سه ماهه خود تجربه کرده و به زیر یک انحراف معیار (۱۱٪ -) رسیده است. این نشان‌دهنده تحقق ضرر سنگینی است که مشابه با رویدادهای تسلیم یا فروش‌های اجباری در روندهای نزولی است.

تحلیل رفتاری هولدرهای کوتاه مدت

STH ها با واقعیت روبرو می‌شوند!

برای تحلیل بیشتر واکنش‌های سرمایه‌گذاران جدید، به شاخص STH-SOPR (نسبت سود خروج هزینه شده) می‌پردازیم؛ این شاخص اندازه‌گیری می‌کند که هولدرهای کوتاه‌مدت با سود یا ضرر فروش می‌کنند؟

STH-SOPR به اندازه‌ ۰٫۰۴ – زیر میانه‌ی سه‌ماهه خود کاهش یافته است، که به‌طور قابل‌توجهی پایین‌تر از آستانه‌ی یک انحراف معیار (۰٫۰۱) می‌باشد. این امر نشان‌دهنده‌ی افزایش قابل‌توجهی در تحقق ضرر است، چرا که بسیاری از خریداران اخیر در حال خروج از موقعیت‌های خود با ضرر می‌باشند.

همین حالا به جمع هولدرهای بیت کوین بیا!

• معامله بیش‌از ۳۰۰ کوین دیگر
• دریافت وام و اعتبار معاملاتی
• سرعت بالا در تکمیل سفارشات
• بات‌های معامله‌گر متنوع
• پشتیبانی ۲۴ ساعته

خرید بیت کوین

بنابر داده‌ها گذشته، کاهش‌های عمیق SOPR، به دلیل خروج سرمایه‌گذاران با دست‌های ضعیف، منجر به تثبیت موقت بازار شده است.  با این حال، تحت شرایط فعلی اقتصاد کلان، خطر ادامه‌ کاهش قیمت همچنان وجود دارد؛ البته در صورتی که هیچ کاتالیزور قوی برای تقاضا ظهور نکند.

جمع بندی نهایی

یک اصلاح گسترده بازار در پی حمله Bybit، عملکرد ماهانه بیت کوین را به ۱۳٫۶٪ – کاهش داد، در حالی که اتریوم، سولانا و میم‌ کوین‌ها شاهد ضررهای حتی شدیدتری بودند و شتاب بازار را به سطوح آوریل ۲۰۲۴ بازنشانی کردند.

همزمان با بازگشت بیت کوین به «شکاف هوایی» عرضه محقق‌شده، هولدرهای کوتاه‌مدت با زیان‌های محقق‌نشده فزاینده‌ای مواجه شدند. به همین دلیل، شاخص‌های STH-MVRV و STH-SOPR به زیر باندهای پایین آماری خود فرو رفتند، که نشان‌دهنده تحقق زیان قابل‌توجه توسط سرمایه‌گذاران جدید به دلیل کاهش حاشیه سود است.

اگر تقاضا بهبود نیابد، ریسک نزولی بیشتری همچنان پابرجا خواهد بود؛ بنابراین، هفته‌های آینده برای تعیین اینکه آیا بیت کوین تثبیت می‌شود یا تسلیم عمیق‌تری رخ می‌دهد، حیاتی خواهد بود.