تحلیل بیت کوین به سبک آنچین؛ ۲۴ بهمن ۱۴۰۳ | اولین نشانه‌های نزول!

بازار ارز دیجیتال در هفته‌های اخیر وارد نوسانات شدیدی شد و طبعاً سرمایه‌گذاران هم متحمل ضررهای سنگینی شدند. البته طبق معمول بازار آلت کوین‌ها بیشترین ضربه را خورد و ارزش آن بیشترین کاهش را تجربه کرد. در این هفته، قصد داریم شدت و حدت این ریزش را بررسی کنیم.

در ششمین نسخه از هفته‌نامه تحلیل آنچین بیت کوین، به موضوعات زیر خواهیم پرداخت:

• سرمایه‌گذاران بیت کوین در طول ریزش‌های اخیر قیمت تا حوالی سطح ۹۳ هزار دلار، ضررهای عظیمی را ثبت کردند.
• البته وقتی این ضررها را بر مبنای بیت کوین محاسبه می‌کنیم، شدت آسیب کاملاً هماهنگ با دیگر اصلاحات عادی و معمول بازار به نظر می‌رسد.
• بخش اعظم ضررهای ثبت شده، توسط هولدرهای کوتاه مدت بود که در قله‌های محلی خرید کرده و با ریزش قیمت، متحمل ضرر شده بودند.
• در این ریزش‌ها، بزرگ‌ترین آسیب به آلت کوین‌ها وارد شد، به طوریکه مارکت کپ آلت کوین‌ها یکی از بزرگ‌ترین سقوط ارزش‌های تاریخ را به ثبت رساند.

یک سقوط آزاد

هفته گذشته، سرمایه‌گذاران بیت کوین شاهد نوسانات شدیدی در نمودار قیمت بودند. قیمت بیت کوین ابتدا به پایین‌ترین سطح ۹۳ هزار دلار کاهش یافت، سپس به‌طور مختصر به ۱۰۲ هزار دلار رسید و در حال حاضر هم نزدیک به ۹۸ هزار دلار معامله می‌شود.

این روند نامعین عمدتاً در واکنش به تهدید رئیس‌جمهور ترامپ مبنی بر اعمال تعرفه‌ها علیه کانادا، مکزیک و چین به وجود آمده و زمینه‌ای نامشخص از نظر کلان اقتصادی برای سرمایه‌گذاران فراهم کرده است. در کنار این موضوع، استحکام پایدار دلار آمریکا موجب ایجاد محیطی با نقدینگی تحت فشار شده است.

نمودار قیمت بیت کوین

در حالی که قیمت بیت کوین در هفته‌های اخیر به شدت نوسان داشته است، اما نسبت به موقعیت ابتدایی خود تغییر چندانی نکرده است؛ چرا که روند غالب حرکتی، به صورت ناهموار و عمدتاً جانبی ادامه دارد.

در نسخه قبلی هفته‌نامه تحلیل آنچین، بررسی کردیم که ترکیب سرمایه‌گذاران بیت کوین در این چرخه چگونه تکامل یافته است. بیت کوین شاهد افزایش قابل‌توجهی در ورود نقدینگی بوده و جریان‌های سرمایه‌ای بزرگ‌تر، این اینرسی دارایی به مراتب بزرگ‌تر را متعادل می‌کنند. علاوه بر این، حضور فزاینده هولدرهای مقاوم‌تر و صبور به پایداری قیمت‌های بیت کوین حتی در میان وضعیت کلان اقتصادی نسبتاً ناپایدار کمک کرده است.

همین حالا به جمع هولدرهای بیت کوین بیا!

• معامله بیش‌از ۳۰۰ کوین دیگر
• دریافت وام و اعتبار معاملاتی
• سرعت بالا در تکمیل سفارشات
• بات‌های معامله‌گر متنوع
• پشتیبانی ۲۴ ساعته

خرید بیت کوین

از سوی دیگر، بخش آلت‌ کوین‌ها با فشار فروش قابل‌توجهی مواجه شده است؛ بسیاری از دارایی‌ها در دستیابی به پذیرش گسترده یا انطباق محصول-بازار دچار مشکل شده‌اند و این موضوع محیط بازاری چالش‌برانگیزتری ایجاد کرده است. نتیجه‌ این روند، سقوط گسترده قیمت توکن‌ها بوده، به‌طوری‌که تمامی زیرمجموعه‌های آلت کوین در هفته‌های اخیر عملکرد ضعیفی نسبت به بیت کوین داشته‌اند.

مقایسه عملکرد بیت کوین با سکتورهای مختلف آلت کوین‌ها

برای بررسی ریزش قیمت آلت‌ کوین‌ها، می‌توانیم از تحلیل مولفه‌های اصلی (PCA) استفاده کنیم، شاخصی که همبستگی بازده توکن‌ها را در یک فضای دوبعدی نمایش می‌دهد. این تصویرسازی به شناسایی توکن‌هایی کمک می‌کند که از نظر رفتار بازده به‌طور مشابه (گروه‌بندی شده) یا متفاوت (با فاصله از یکدیگر) عمل می‌کنند.

مشاهده می‌کنیم که اکثر توکن‌های ERC-20 به‌طور فشرده‌ای در یک کلاستر متمرکز شده‌اند، که نشان می‌دهد بخش وسیعی از آلت‌کوین‌ها کاهش فروش گسترده‌ای را تجربه کرده‌اند؛ به‌عبارت دیگر، رفتارهای اختصاصی و انفرادی بین بخش‌های مختلف به‌طور قابل‌توجهی مشاهده نمی‌شود.

به عبارت دیگر، تعداد بسیار کمی از توکن‌ها توانستند از نوسانات نزولی این هفته سر بلند بیرون بیایند و عمدتاً همگی به‌صورت همزمان به سمت پایین حرکت کردند.

تحلیل مولفه‌های اصلی

حالا می‌توانیم شدت اصلاح قیمت را با بررسی تغییرات ۱۴ روزه در مارکت کپ کلی آلت‌ کوین‌ها ارزیابی کنیم. در دو هفته گذشته، مارکت کپ آلت‌ کوین‌ها ۲۳۴ میلیارد دلار کاهش یافت، با این حال تنها چند روز خاص شاهد اصلاحات بزرگ‌تری بودند.

شدت این اصلاح به وضوح یک رویداد تسلیم (capitulation) را نشان می‌دهد و به‌طور منطقی می‌توان آن را به‌عنوان رویدادی درون بازار نزولی آلت‌ کوین‌ها در نظر گرفت.

این موضوع بسیار جالب است؛ چرا که بیت کوین به نظر نمی‌رسد ضعف نسبی مشابهی را نشان دهد. چیزی که حکایت از باز شدن واگرایی بین بیت کوین و سایر دارایی‌های دیجیتال دارد.

تغییرات ۱۴ روزه مارکت کپ آلت کوین‌ها

حالا اگر بخواهیم این شاخص را از دیدگاه درصدی بررسی کنیم، باز هم متوجه بزرگی درادان آلت کوین‌ها می‌شویم، چرا که تنها ۴۱ روز از ۱۶۶۲ روز معاملاتی این حوزه، درادان سنگین‌تری را ثبت کرده است. البته در مقیاس نسبی، هنوز هم این درادان با اصلاحات تجربه شده در سال ۲۰۲۴ همخوانی دارد.

درصد تغییرات ۱۴ روزه مارکت کپ آلت کوین‌ها

بررسی ضرر بیت کوین

با وجود اینکه قیمت بیت کوین در طول هفته به‌طور نسبی ثابت بوده است، ضررهای محقق‌شده‌ای که توسط سرمایه‌گذاران بیت کوین در هنگام نوسانات شدید قیمت ثبت شد، یکی از بزرگ‌ترین‌ها در چرخه صعودی فعلی بود. زمانی که بازار به ۹۳ هزار دلار سقوط کرد، سرمایه‌گذاران حدود ۵۲۰ میلیون دلار ضرر محقق‌شده به ثبت رساندند، میزانی که به‌عنوان یکی از بزرگ‌ترین رویدادهای تسلیم محلی تاکنون شناخته می‌شود.

بنابراین، می‌توان این رویداد را به‌عنوان یک رویداد تسلیم معنادار در بستر روند صعودی کلان بازار در نظر گرفت. تنها ضررهای محقق‌شده در تاریخ ۵ آگوست ۲۰۲۳، هنگام تسویه پوزیشن‌های ین-کری، به‌عنوان یک زیان یک‌روزه بزرگ‌تر از این رویداد بوده است. (در آن زمان زیانی معادل ۱٫۳ میلیارد دلار ثبت شد).

ضررهای محقق شده تعدیل شده با اشخاص

با رشد اندازه بازار بیت کوین، باید در نظر داشته باشیم که اندازه‌های مطلق ضررهای محقق‌شده ممکن است در مقایسه با محدوده‌های قیمتی قبلی گمراه‌کننده باشد. وقتی این زیان‌ها را بر اساس واحد بیت کوین بررسی می‌کنیم، یعنی کاری به‌طور مؤثری اندازه بازار را نرمالیزه می‌کند، شدت و اندازه زیان‌ها شروع به نمایش رفتاری «معمولی» می‌کند.

این افزایش در زیان‌ها مشابه با رویدادهای تسلیم محلی قبلی در طول سال ۲۰۲۴ است، که نشان می‌دهد این اتفاق ممکن است همچنان به‌عنوان یک رویداد طبیعی برای یک دوره اصلاحی یا تثبیت در بازار صعودی در نظر گرفته شود.

ضررهای محقق شده تعدیل شده با اشخاص (بیت کوین)

ارزیابی ضررها

در دوره‌های بازار صعودی، هولدرهای بلندمدت معمولاً سود زیادی به دست می‌آورند. بنابراین، بخش بزرگ زیان‌های محقق‌شده از گروه هولدرهای کوتاه‌مدتی می‌آید که شامل سرمایه‌گذاران جدیدتر هستند و البته بالاترین مبنای هزینه میانگین را دارند.

معمولاً زیان‌های هولدرهای بلندمدت در طول بازار صعودی به صفر می‌رسد. ثبت ضرر برای گروه LTH معمولاً زمانی آغاز می‌شود که چرخه از بازار صعودی به بازار نزولی تغییر جهت می‌دهد و با شدت گرفتن اصلاحات بازار، این روند تسریع می‌شود. این فرایند با یک تخلیه نهایی پایان می‌یابد، که معمولاً در نزدیکی کف چرخه کلان به اوج خود می‌رسد.

به‌طور متناوب، هولدرهای کوتاه‌مدت که به‌طور نسبی حساس‌تر به قیمت هستند، تمایل دارند در زمان اصلاحات قیمت، چه در بازارهای صعودی و چه نزولی، زیان‌های سنگینی را محقق کنند. زیان‌های محقق‌شده بر اساس تنظیمات نهادهای هولدرهای کوتاه‌مدت در این هفته به مجموع ۵۲۰ میلیون دلار رسید که با میزان اصلاحات در چرخه ۲۰۲۴-۲۰۲۵ شباهت زیادی است.

تفکیک ضررهای محقق شده بر اساس LTH/STH

اگر دقت تحلیل خود را در خصوص ضررهای هولدرهای کوتاه‌مدت افزایش دهیم، می‌بینیم که اکثر زیان‌ها به سرمایه‌گذارانی مربوط می‌شود که تنها در یک ماه گذشته کوین‌های خود را خریداری کرده‌اند. تقسیم‌بندی بر اساس سن کوین‌ها به شرح زیر است:

• زیان محقق‌شده ۲۴ ساعته: ۶۸٫۵ میلیون دلار
• زیان محقق‌شده ۱ روز تا ۱ هفته: ۲۸۶٫۳ میلیون دلار
• زیان محقق‌شده ۱ هفته تا ۱ ماه: ۴۷۹٫۱ میلیون دلار
• زیان محقق‌شده ۱ ماه تا ۳ ماه: ۱۴٫۵ میلیون دلار
• زیان محقق‌شده ۳ ماه تا ۶ ماه: ۱۱۲ میلیون دلار

این موضوع فرضیه‌ای را تقویت می‌کند که اکثر حجم‌های آنچین و زیان‌های محقق‌شده معمولاً به سرمایه‌گذارانی مربوط می‌شود که اخیراً وارد بازار شده‌اند و به این ترتیب، حساس‌ترین افراد به نوسانات و تغییرات قیمت هستند.

تفکیک ضررهای محقق شده بر اساس سن

کریپتو در آیینه 2025؛ پیش‌بینی‌ها چه می‌گویند؟

دامیننس 16 رو همین حالا بخون.

Please leave this field empty.

Δ

نگاهی به جلو

با نوسانات قیمت در حال وقوع، می‌توانیم از مجموعه‌ای از سطوح قیمتی مبتنی بر داده‌های آنچین استفاده کنیم تا برخی از مسیرها و آستانه‌های احتمالی قیمت در پیش رو را بررسی کنیم.

برای ارزیابی نواحی حمایت بحرانی، می‌توانیم از نمره استاندارد MVRV در یک بازه زمانی یک‌ساله استفاده کنیم. این تبدیل خاص نمای واضح‌تری از پویایی بازار کوتاه‌مدت ارائه می‌دهد، چرا که این مدل تنها رفتار بازار در روزهای اخیر را محاسبه می‌کند.

• 🔴 +1σ: بیش از ۱۸۰ هزار دلار
• 🟡 میانگین: ۹۶٫۳ هزار دلار
• 🔵 -1σ: کمتر از هزار دلار

در حال حاضر، نمودار قیمت حمایت قوی‌ای در نزدیکی سطح میانگین پیدا کرده است. اگر قیمت‌ها پایین‌تر بروند، سطح -1σ می‌تواند به عنوان یک آستانه کلیدی برای حمایت اصلی گاوها عمل کند. از سوی دیگر، سطح +1σ ممکن است به عنوان مقاومت عمل کند، چرا که سرمایه‌گذاران به میزان قابل‌توجهی سود محقق‌نشده روی کاغذ دارند و ممکن است بخواهند آن‌ها را به بازار قدرتمند تبدیل کنند.

باندهای انحراف شدید MVRV (بازه ۱ ساله)

از آنجا که مشخص کرده‌ایم بیشتر ضررها از گروه هولدرهای کوتاه‌مدت نشأت می‌گیرد، توجه به موقعیت سرمایه‌گذاری آنها در زمانی که بازار در میانه محدوده حمایتی MVRV معامله می‌شود، منطقی به نظر می‌رسد.

میانگین مبنای هزینه هولدرهای کوتاه‌مدت نیز از نظر تاریخی به عنوان یک سطح حمایتی قوی در روند صعودی بازار عمل کرده است. این مدل قیمت‌گذاری در حال حاضر در حدود ۹۲,۲۰۰ دلار معامله می‌شود و منطقه کلیدی برای جلوگیری از نزول بیشتر بازار است.

به طور مشابه می‌توانیم از باندهای ±۱ انحراف معیار بر اساس تبدیل نمره استاندارد با نگاه به کل تاریخچه استفاده کنیم تا محدوده‌های معمول بالا و پایین برای حرکت قیمت را ارزیابی کنیم.

• مبنای هزینه هولدرهای کوتاه‌مدت +۱ انحراف معیار: ۱۳۱ هزار دلار
• مبنای هزینه هولدرهای کوتاه‌مدت -۱ انحراف معیار: ۷۱ هزار دلار

در حال حاضر، قیمت نقدی بین باندهای بالا و پایین معامله می‌شود و بالای قیمت پایه هولدرهای کوتاه‌مدت در نوسان است. این نشان می‌دهد که خریداران همچنان کنترل بازار را در دست دارند، اما قیمت به اولین خطوط دفاعی آنها نزدیک شده و در جریان فروش اخیر، تقریباً قیمت پایه هولدرهای کوتاه‌مدت را آزمایش کرده است.

باندهای مبنای هزینه آنچین کوتاه مدت

اهمیت دفاع از مبنای هزینه هولدرهای کوتاه‌مدت و مناطق قیمت‌گذاری نمره استاندارد یک‌ساله MVRV زمانی بیشتر آشکار می‌شود که نمودارهای قیمت را روی وضعیت حجم URPD قرار دهیم. با این کار یک خلأ حجم قابل توجه در زیر این سطوح مشاهده می‌شود، این یعنی تعداد بسیار کمی از کوین‌ها در آن محدوده قیمتی دست به دست شده‌اند.

شاخص URPD تعدیل شده با اشخاص

جمع بندی نهایی

قیمت بیت‌ کوین در چند هفته گذشته هم بسیار پرنوسان و هم نسبتاً ثابت بوده است. قیمت در این هفته تا سقف ۱۰۵ هزار دلار صعود کرد، بعد تا کف ۹۳ هزار دلار سقوط کرد، و با این حال هفته را در همان جایی که شروع کرده بود، یعنی حدود ۹۸ هزار دلار، به پایان رساند.

این حرکت قیمتی ناپایدار منجر به یک رویداد ضرر قابل توجه به ارزش کل ۵۲۰ میلیون دلار شد که یکی از بزرگ‌ترین زیان‌های این چرخه بر مبنای دلاری بود. با این حال، هنگامی که شدت این افت را با یک معیار نرمال‌شده ارزیابی می‌کنیم، این فروش به طور کلی با سایر اصلاحات محلی همخوانی دارد.

در مقابل، بخش آلت‌ کوین‌ها با یک فروش گسترده مواجه شده و نتوانسته پایه محکمی پیدا کند. اکثر توکن‌ها یک موج نزولی با همبستگی بالا را تجربه کرده‌اند و تقریباً هیچ بخشی از این خسارت در امان نمانده است.

این امر منجر به یکی از بزرگ‌ترین کاهش‌های ارزش آلت‌ کوین‌ها در تاریخ شده است و نشان‌دهنده یک گسست قابل توجه بین بیت‌ کوین و چرخش معمول سرمایه به سمت فضای آلت‌ کوین‌ها است که در چرخه‌های قبلی بازار شاهد آن بودیم.