قیمت ای ایکس تی (AXTIB)

ای ایکس تی (AXTIB) یک دارایی توکنیزه‌شده است که نمایش بلاکچینی سهام شرکت AXT, Inc. با نماد AXTI در بورس نزدک آمریکا محسوب می‌شود. این پروژه در دسته‌ای از دارایی‌های کریپتو قرار می‌گیرد که به آن‌ها «سهام توکنیزه» یا bStocks گفته می‌شود؛ یعنی به جای خرید مستقیم سهام از یک کارگزاری سنتی، سرمایه‌گذار می‌تواند از طریق بلاکچین به ارزش اقتصادی همان سهام دسترسی پیدا کند.

شرکت AXT, Inc. تولیدکننده سابستریت‌های نیمه‌هادی مرکب است؛ از جمله گالیوم آرسنید (GaAs)، ایندیوم فسفید (InP) و ویفرهای ژرمانیوم. این مواد در زیرساخت‌های پرسرعت مثل شبکه‌های فیبرنوری، اینترنت ۵G، دیتاسنترها، شبکه‌سازی نوری مرتبط با هوش مصنوعی و ارتباطات ماهواره‌ای کاربرد دارند. بنابراین AXTIB در واقع یک پل بین دنیای نیمه‌هادی‌های پیشرفته و اکوسیستم کریپتو است.

تفاوت اصلی AXTIB با یک ارز دیجیتال معمولی اینجاست که ارزش آن مستقیماً به عملکرد یک شرکت واقعی در بازار سهام گره خورده، نه به یک پروتکل بلاکچینی مستقل. این ویژگی آن را از اکثر رمزارزها متمایز می‌کند و در عین حال ریسک‌های منحصربه‌فردی هم به آن اضافه می‌کند که در بخش‌های بعدی بررسی می‌شود.

مکانیزم اصلی AXTIB بر اساس پشتوانه‌گذاری ۱ به ۱ کار می‌کند؛ یعنی طبق اعلام ناشر، هر توکن AXTIB با یک سهم واقعی از AXT, Inc. که نزد یک کارگزار-دیلر تحت نظارت قانونی آمریکا نگهداری می‌شود، پشتیبانی می‌شود. این ساختار به این معناست که قیمت AXTIB در حالت عادی باید با قیمت سهام AXTI در نزدک همگام باشد.

اما یک نکته مهم وجود دارد: بازار توکن‌های بلاکچینی ۲۴ ساعته و ۷ روز هفته فعال است، در حالی که بورس نزدک فقط در ساعات کاری روزهای کاری آمریکا معامله می‌کند. این تفاوت می‌تواند باعث شود قیمت لحظه‌ای ای ایکس تی در ساعاتی که بازار سهام بسته است، از قیمت واقعی سهام پایه فاصله بگیرد. این پدیده به «premium یا discount نسبت به NAV» معروف است و یکی از ریسک‌های خاص این نوع دارایی است.

از منظر ارزش‌گذاری، عوامل بنیادی مثل سودآوری فصلی AXT, Inc.، میزان سفارش‌های مشتریان برای ویفرهای GaAs و InP، و روند کلی صنعت نیمه‌هادی مستقیماً روی قیمت AXTIB تاثیر می‌گذارند. این یعنی تحلیل قیمت ای ایکس تی بدون دنبال کردن گزارش‌های مالی فصلی شرکت AXT و اخبار صنعت نیمه‌هادی ناقص است.

همچنین دارندگان توکن می‌توانند تحت شرایط خاص قانونی و پلتفرمی، توکن خود را به سهام واقعی تبدیل کنند. این قابلیت تبدیل یک مکانیزم آربیتراژ ایجاد می‌کند که در نظریه باید از انحراف شدید قیمت توکن از سهام پایه جلوگیری کند.

کاربرد اصلی AXTIB این است که به سرمایه‌گذارانی که به پلتفرم‌های کریپتو دسترسی دارند اما حساب کارگزاری آمریکایی ندارند، امکان می‌دهد به صورت غیرمستقیم در معرض رشد شرکت AXT, Inc. قرار بگیرند. این یک کاربرد مالی مشخص است، نه یک پروتکل DeFi یا NFT.

شرکت AXT, Inc. در یک بخش بسیار تخصصی از زنجیره تامین نیمه‌هادی فعالیت می‌کند؛ تولید سابستریت‌هایی که پایه ساخت تراشه‌های مورد استفاده در لیزرهای فیبرنوری، فرستنده‌های ۵G و سیستم‌های ارتباطی ماهواره‌ای هستند. با رشد زیرساخت هوش مصنوعی و نیاز فزاینده به پهنای باند نوری در دیتاسنترها، تقاضا برای این مواد در حال افزایش است.

بنابراین کسی که AXTIB می‌خرد در واقع روی این فرضیه شرط می‌بندد که تقاضا برای زیرساخت‌های مخابراتی پیشرفته، شبکه‌های ۵G و توسعه هوش مصنوعی به رشد درآمد AXT, Inc. منجر خواهد شد. این یک thesis سرمایه‌گذاری کاملاً متفاوت از خرید یک ارز دیجیتال مثل بیت‌کوین یا اتریوم است.

از منظر قابلیت‌های بلاکچینی، AXTIB امکان انتقال on-chain و معامله ۲۴ ساعته را فراهم می‌کند. این ویژگی برای سرمایه‌گذارانی که می‌خواهند در واکنش به اخبار بعد از ساعات بازار سهام عمل کنند، اهمیت دارد. زیرا اخبار مهم درباره قراردادهای بزرگ یا گزارش‌های فصلی AXT می‌تواند خارج از ساعات بازار نزدک منتشر شود.

توکنومیکس AXTIB با تمام ارزهای دیجیتال معمولی متفاوت است. عرضه این توکن نه محدود به یک عدد ثابت است و نه تابع یک برنامه تورمی از پیش تعریف‌شده. در عوض، تعداد توکن‌های در گردش مستقیماً به تعداد سهام AXT, Inc. که توسط کارگزار-دیلر پشتیبان نگهداری می‌شود بستگی دارد.

این یعنی هر بار که یک سرمایه‌گذار واجد شرایط وارد می‌شود و سهام AXTI را برای توکنیزه شدن تحویل می‌دهد، عرضه AXTIB افزایش می‌یابد. برعکس، وقتی کسی توکن را به سهام واقعی تبدیل می‌کند، آن توکن از گردش خارج می‌شود. این ساختار به آن «elastic supply» می‌گویند که توسط فرآیند mint و burn کنترل می‌شود.

از نظر تاثیر بر قیمت بلندمدت، این ساختار به این معناست که مکانیزم‌های کلاسیک کریپتو مثل halving یا deflation در اینجا معنا ندارند. ارزش بلندمدت AXTIB کاملاً به عملکرد بنیادی شرکت AXT, Inc. وابسته است؛ از جمله رشد درآمد، حاشیه سود، قراردادهای جدید با مشتریان بزرگ در حوزه ۵G و هوش مصنوعی، و سیاست‌های کلان اقتصادی که بر صنعت نیمه‌هادی تاثیر می‌گذارند.

یک نکته مهم دیگر این است که دارندگان AXTIB معمولاً حقوق سهامداری مستقیم مثل حق رای در مجمع عمومی شرکت را ندارند. این تفاوت با مالکیت مستقیم سهام AXTI باید در تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاری در نظر گرفته شود.